投资要点：
    高速成长持续，符合市场预期 公司前三季度营业收入1.26 亿，实现净利润5881 万，同比增长47.5%和76.9%，EPS0.37 元，符合业绩预告，其中Q3 单季度收入和净利润增速分别为57.2%和57.8%。
    行业前景广阔，公司增长无瓶颈 香精香料对食品和烟草独特风味的影响较大，下游需求稳定，客户有一定黏性，行业年复合增长率达到16.4%，未来有望达到20%以上增速。公司目前体量较小，短期内不会遇上增速瓶颈。
    强力研发驱动，毛利率领先行业 公司前三季度毛利率为74.2%，比去年同期上升2.8%，主要由于公司长期坚持研发高投入，带动食品香精业务结构向高技术含量和高毛利率方向转移，核心调香师团队激励机制合理，人员稳定，新配方研发能力较强，具备为大客户量身定做香精配方的能力。
    进入主流饮料供货体系，大客户战略逐步收效 公司大客户战略进展顺利，已进入国内基本所有主流大型饮料生产企业供应商体系，今年前十大客户收入占比超过80%。其中九家销售收入同比增长。
    公司目标是前十大客户销售收入均达到千万级别。
    强力研发推动业绩快速增长，维持增持评级 预计12-14 年EPS分别为0.49、0.67 和0.90 元，对应PE37、27 和20 倍，考虑到香精行业朝阳属性明显，公司聚焦大客户和强力研发驱动的战略逐渐见效，未来高成长可期，维持“增持”评级。