投资要点
    自 3 月3 日我们发布百润股份深度报告以来，我们在与投资者的沟通中发现投资者对于两个问题比较关注：1、为什么下游产品在跨过5 亿元的门槛后会进入一个爆发阶段？2、第二、第三大客户到底是谁，是什么产品？对此，我们想在本报告中予以阐述。
    首先，全国性的软饮料产品在跨过5 亿元的门槛后会进入一个爆发的快速成长阶段。对于具备全国性品牌及市场的食品饮料企业来说，单纯从铺货角度讲，能够做到2-3 个亿的销售额，但后续的持续成长则来自于消费者对产品的接受度及终端动销情况。从相关上市公司推出新品的情况来看，在3 亿附近其实会产生阻力，一旦产品本身不具备足够的竞争力可能导致销售额下滑。
    而从近几年来跨过5 亿元销售额门槛的全国性产品来看（见图表1），在5 亿元之后产品销售额会加速上升，斜率大大加大，销售额可能会迅速跳升到10 亿、15 亿甚至20 亿。这其实是通过前期的市场推广后，在消费者对于品牌、产品有充分认识的情况下，该产品达到快速成长期的过程。整个前期培养过程视企业不同的实力会经过2-5 年的时间，而一旦跨过门槛进入快速成长期后，这一成长过程至少能持续5 年以上。