要点： 
    1、2013年上半年净利润增长31.59% 
    数据显示，2012年1-6月公司实现营业收入56.6亿元，同比增长11.78%；实现营业利润35.44亿元，同比增长26.91%；实现归属于母公司所有者的净利润为26.65亿元，同比增长31.59%；实现每股收益0.28元，其中第二季度实现每股收益0.13元。 
    2、业务结构趋于合理，经纪业务收入占比还有下降空间 
    分业务看，上半年公司经纪业务实现收入23.23亿元，同比增长37.19%，收入占比41%；资管业务实现收入4.02亿元，同比下滑16.74%，收入占比7%；自营业务实现收入16.82亿元，同比增长51.82%，收入占比30%；投行业务实现收入3.36亿元，同比下滑3.99%，收入占比6%。公司经纪业务收入占比趋于合理，预计未来还将有下降空间，自营业务表现优异，是业绩增长的主要原因之一。 
    3、自营业务表现突出 
    上半年A股市场仅1月份表现较好，其他月份均无较大行情，在此背景下，公司自营业务取得了不错的业绩，收入增长同比超过五成，公司表示在权益投资领域，以主动套利、ETF 做市套利和阿尔法策略等为主的量化投资交易实现稳定的收益，从业绩情况看，表明公司自营团队趋于成熟，随着国内投资渠道的不断扩展，未来自营业务有望继续为公司创造收益。 
    4、股基交易市占率提升，龙头地位难撼 
    数据显示，2013年上半年公司股基交易量市场份额4.79%，市场排名第四位，较2012年增加0.25个百分点，已经连续三年保持增长。7月份，公司公告称将在新疆维吾尔自治区乌鲁木齐市、海南省海口市各设1家分公司，在上海市等地共设立90家证券营业部，其中1 家证券营业部信息系统建设模式为A型，89家证券营业部信息系统建设模式为C型。从地域分布看，涉及19个省和1个直辖市，我们认为公司此举是为了迎接未来营业 部创新的挑战，有利于公司提高经纪业务的市场份额，同时也有利于公司各项产品的营销，为公司经纪业务的增长打下了良好的基础。   
    5、盈利预测与估值 
    我们假设证券市场平稳运行，不发生较大波动，预计2013-2015年公司每股收益分别为0.49元、0.57元和0.62元，以昨日收盘价计算对应的动态市盈率分别为22倍、19倍和17倍。公司是国内第一梯队券商，拍照齐全，目前正在积极开展各项创新业务，凭借较强的资金和人才背景，业绩增长值得期待，维持公司"增持"评级。 
    6、风险提示 
    宏观经济运行风险；市场系统性风险。