事件：海通证券2013年8月23日发布2013年半年度业绩报告，报告期内实现营业收入56.60亿元，归属母公司所有者净利润26.65亿元，分别同比增长11.78%、31.59%；EPS0.28元/股，同比增长21.74%；加权平均ROE4.45%，同比上升0.38个百分点；归属母公司股东的BPS6.28元/股。 
    投资要点: 
    结构继续调整，业务全面转型。海通证券上半年代理证券买卖、承销、受托资产管理、投资及净利息收入贡献分别为25.8%、5.9%、6.5%、36.2%和17.6%，其中承销、资管和净利息收入占总收入比重较2012年全年占比有所下滑，代理买卖证券收入占比维持稳定，投资收益占比大幅上升。承销、资管和净利息收入贡献下滑主要由于IPO暂停、基金管理收入下滑和一般利息收入下滑影响，相反投行固收和再融资业务发展、定向和集合资管收入增加、两融和约定购回等利息收入迅速增长等，均表明在各大业务内部同样存在结构调整和优化，海通证券业务全面转型正在进行。 
    收入增长主要来自自营收入和两融等创新业务收入增长。上半年自营收入20.48亿，同比增长34.2%，截止期末自营规模367.1亿，占净资本比例约59%。6月底两融规模142亿，较年初值增加102%；约定购回、股票质押回购总规模33.67亿，较年初增加130%。两融利息、约定购回利息净收入分别为6.26亿、0.84亿，分别较去年同期增长81%、6531%，收入贡献分别为11.1%、1.5%。 
    上半年经纪业务市场份额增加，2季度佣金率环比回升。公司报告期实现代理买卖证券业务净收入14.59亿元，同比增长17.9%，主要为上半年市场活跃带来的股基成交额的上升所致，2013年上半年市场日均股基成交额1931亿，同比增长26.6%。公司上半年平均净佣金率0.070%，较去年同期下滑约12.5%。从季度数据来看，12年3季度以来佣金率环比下滑速度有逐季扩大趋势，分别为-3.85%、-3.90%和-7.50%，但2013年2季度再次出现回升（环比回升约4%）。海通上半年股基成交市场份额4.79%，同比增加0.42个百分点。随着公司C型营业部的开设与广泛布局，传统代理买卖证券业务范围将进一步扩大，且作为公司竞争优势的两融等传统业务将深入到原先覆盖较弱且当地券商无法满足的地区，不论是传统抑或创新业务的份额都有望继续提升。
    高基数下承销规模及收入有所下滑。海通证券上半年证券承销收入3.34亿，较2012年同期下滑约10.9%。上半年主承销规模478亿，同比减少21.3%，市场份额6.32%（去年同期6.99%），主要下滑系IPO的暂停和公司债券承销规模的减少。上半年债券承销330亿，同比下滑43.8%.但公司上半年再融资规模却有所突破，规模47亿，市场份额3.15%，去年为零。