净利润同比增长31.59%，符合预期 
    上半年公司实现净利润26.65 亿元，同比增长31.59%，每股收益0.28 元。期末净资产规模600.80 亿元，每股净资产6.27 元。当期ROE 为4.44%，自营及融资融券业务收益增加，是推动业绩增长的主要原因。 
    经纪：佣金率同比下降11.86%，成本投入继续加大
    上半年公司股基权经纪业务市场份额4.79%，同比提升0.29 个百分点，当期股基净佣金率为0.07%，同比下降11.86%，公司计划设立1 家A 型营业部，89 家C 型营业部，网点扩张将带来短期成本压力，未来收益有待观察。
    承销：信用债承销增长弥补IPO 暂停的影响 
    公司上半年仅完成5 单股票增发项目，但信用债承销额达到390 亿元，超过2012 年全年的282 亿元，承销金额排名行业第1，弥补了IPO 暂停的负面影响。 
     投资：实现收益20.18 亿元，平均回报率5.25%
     上半年公司实现投资收益和公允价值变动损益20.18 亿元，同比增长34.90%。相对同期平均可投资资产的回报率为5.25%。
    资管：受市场行情影响，基金管理费减少1.17 亿元  
    上半年公司实现资产管理收入3.66 亿元，同比下降20.63%，其中基金管理费同比减少1.17 亿元，是资产管理收入下降的主因。
    创新业务：融资融券、质押回购利息收入占比9.26%
    公司期末融资融券余额142.10 亿元，约定式购回、股票质押回购合计余额33.67 亿元，两项创新业务上半年合计实现利息收入5.24 亿元，占当期营业收入9.26%。
    预计全年净利润49.40 亿元，维持谨慎推荐评级
    基于日均股票交易额1800 亿元等基准假设，预计 2013 年实现净利润49.40 亿元，同比增长63.60%，其中创新业务利润预计占比15.43%。目前公司动态PE20.78 倍，低于行业平均的24.99 倍； PB1.64 倍，低于行业平均的1.77 倍。公司资本实力雄厚，对中国金融运行环境理解到位，在融资融券和股票质押购回等与传统业务关联度较高的创新业务上具领先优势，维持"谨慎推荐"评级。