投资要点：
    股价受疲弱的A 股市场和证监会主席更替而拖累。海通证券作为国内领先的券商，被市场视为A 股表现的放大器，A 股疲弱的表现拖累了海通的股价；另一方面，市场担心证监会主席的更替，会改变行业去监管化的方向。进而股价从年初至今，下跌了约30%。
    风物长宜放眼量。我们对证券行业的去监管化和光明前景充满信心。近期的利率市场化改革表明金融体制的改革是本届政府的执政的重要主题之一。证券行业的去监管化将坚定不移的执行。证监会的高级官员在日前一次行业会议上指出，证券行业未来十年资产规模和将利润将有十倍的扩展空间。
    创新业务贡献盈利增长。与疲弱的传统业务相比，以融资融券为代表的创新业务蓬勃发展。我们预期新业务迅猛的发展势头还将延续，并且包括股权质押融资在内的新业务还将不断推出。
    业务结构和营业部分布均衡。与国内同行相比，海通证券的业务结构更加均衡，对A股市场涨跌的依赖较少。应一方面，海通的营业部地理分布更加均衡，而其他券商的营业部多集中在东部。均衡的营业部分布为海通各项业务，特别是创新业务的发展提供了良好的基础。
    估值具有吸引力。目前公司市盈率和市净率都处于历史低位，反映了市场悲观的预期。根据三阶段ＥＶＡ模型得出公司目标价13.2 港币。行业去监管化和A 股市场回暖都将提升公司估值。行业去监管化将放松行业管制，带来更多的创新业务。Ａ股市场回暖将改善公司传统业务的盈利水平。