2013 年上半年业绩稳定快速增长，符合预期
    2013 年上半年公司实现营业收入17.39 亿元，同比增长25.73%；实现营业利润3.13亿元，同比增长52.00%，归属于上市公司股东的净利润3.06 亿元，同比增长35.80%。
    软件与技术服务业务比重突出，毛利率水平进一步提高
    不同其他集成商，公司软件和技术服务业务占比较高。2013 年上半年软件和技术服务分别实现收入3.64 亿、2.42 亿元，合计占营业收入比例约35%。此两项业务毛利率较高，合计贡献毛利4.09 亿元，占公司2013 年上半年毛利约70%。受此因素推动，公司毛利率和净利润率分别为34.00%、17.61%，其中毛利率连续七年保持稳步提升。
    金融、医疗行业需求旺盛推动公司快速成长
    从下游细分行业来看，金融与医疗行业仍然是公司布局重点，2013 年上半年实现收入8.54 亿元，同比增长40.52%。医疗信息化仍然是2013 年的亮点，HIS 业务优势明显，已经覆盖国内多家大型三甲医院；公司在金融IT 布局完善，将受益于城商行、农信社信息化建设高潮，同时四大银行、股份制银行面临IT 系统的更新换代或新建业务子系统，对公司产品具有持续需求，而且公司银行业务不再局限某一点或某一线，而是全面的解决方案；此外，石油化工、政府和制造业上半年保持稳定增长，增速超过20%。
    系统集成行业规模与经济问题高度相关，公司发展空间广阔
    我们看好公司的逻辑如下：1）销售和研发力量突出，软件业务发展迅速保证综合毛利率和净利润率水平不断提升；2）精细化管理使得费用成本控制成效显著；3）下游行业覆盖广泛，对单一重点行业依赖性较小；4）行业整体处于快速发展阶段。目前A股计算机板块公司多以行业应用为主，成长空间和市值受到行业规模限制，我们认为系统集成的市场规模应与经济总量保持较高的相关性，公司发展空间应更加广阔。
    盈利预测与估值
    我们预测公司2013-2015 年EPS 分别为1.12、1.51、1.94 元，对应市盈率为26.74、19.74、15.39 倍，维持“买入”评级，合理价值39.2 元，对应13 年35 倍PE。
    风险提示
    外部环境变化给外延性增长带来的风险；金融行业业务快速发展带来的行业依赖性风险；人力资源风险；宏观经济下滑导致企业IT 支出减少的风险。