事件：公司发布2013半年度报告，报告期内水晶光电实现营业收入为2.83亿元，较去年同期增长19.38%；实现营业利润6476.53万元，较去年同期上升24.33%；归属于上市公司股东的净利润5674.35万元同比增长30.66%；每股收益0.15元。公司预计2013 年1-9 月归属于上市公司股东的净利润为9216.94万元至11265.14万元，变动幅度为-10%~10%。
    点评： 
    公司综合毛利率下降，管理费用率下降。公司上半年的综合毛利率为36.94%，较去年同期下降1.41个百分点，主要因精密光学薄膜元器件毛利同比下降2.8%。公司通过系统地开展全员绩效考核机制，上半年实现销售费用率同比下降4.81%，管理费用率同比下降11.92%。
    蓝宝石LED衬底业绩开始提升。蓝宝石LED衬底上半年营收同比增长142.04%，其占比由2012年的8.5%上升为2013年上半年的18.9%；其毛利占比由2012年的2.7%上升为2013年上半年的14.7%，蓝宝石LED衬底成为公司业绩提升的重要一极。
    低通滤波器业务不振，蓝玻璃IRCF继续受益高像素摄像头渗透率提升。根据CIPA统计，上半年全球数码相机出货量下滑42.7%，可更换镜头出货量下滑11.2%；受数码相机出货量同比下降的影响，公司低通滤波器及cover glass业绩下滑；红外截止滤光片和组立件方面，公司作为蓝玻璃IRCF主要供应商，公司具备很强的技术加工竞争能力，通过不断创新，公司有望继续受益于高像素摄像头渗透率提升过程。
    微投业务助公司未来成长。公司具备LCOS技术和DLP技术，公司不断增加在微投模组及视频眼镜配套光学零部件、模块等相关产品技术上的储备，随着谷歌眼镜的不断兴起，公司将受益于未来智能眼镜市场的发展。
    盈利预测。受公司低通滤波器和cover glass营收下降的影响，我们调整了公司的盈利预测。我们预测水晶光电2013-2015年的归属母公司股东净利润分别为1.88亿元（下调11.4%）、2.62亿元（下调13.9%）和3.62亿元（下调6.6%），对应的每股收益分别为0.50元、0.70元和0.96元，我们维持公司"增持"评级。