投资要点：
    公司是国内精密光学加工行业的领先企业。水晶光电是国内少数几家全面掌握精密平面光学冷加工技术的企业之一。公司已经形成OLPF、IRCF 及组立件、窄带滤光片、微投模组等多元化的产品体系。2012 年起，4 英寸蓝宝石衬底的量产更是为长期发展注入了新活力。
    蓝玻璃IRCF 迎来新一轮成长高峰。可拍照手机、笔记本电脑、平板电脑是公司IRCF主要面临的应用领域。随着摄像头模组像素不断提升，蓝玻璃IRCF 的渗透率将会快速提升，带来一轮新的需求，且蓝玻璃IRCF 的价格大约是传统IRCF 的十倍左右，我们测算，2013 年IRCF 的市场规模在23 亿元左右。
    紧随客户步伐，竞争实力突出。水晶光电凭借产品良好的性价比，已经成为大立光、玉晶光、和新巨科的主流供应商，其良好的反应速度得到客户的高度认可。特别是蓝玻璃IRCF 进入苹果供应链体系，标志着公司产品的技术水平已经完全可以满足高端移动智能终端的使用需求，因此我们看好公司在蓝玻璃IRCF 领域的长期发展三方面因素带动OLPF 需求稳健增长，价格与区位优势明显。单反相机价格的下降、单电（微单）相机需求旺盛、单镜头模组出货上升是推动OLPF 市场规模上涨的主要动力。与其国外竞争对手相比，水晶OLPF 具有明显的价格优势，且下游相机厂商大都开始在中国大陆建厂，故水晶光电具有更显著的采购区位优势。
    新产品储备逐步放量，长期增长有保障。继2011 年公司LED 蓝宝石芯片量产之后，相机镜头Cover glass、窄带滤光片、微投零部件都具备了量产的能力，可穿戴设备智能眼镜的零部件模组开发还在吃醋跟进，已经进入了送样实验环节。可以说，在玻璃加工技术的基础上，公司又培育出多个新的盈利点，这将成为IRCF 与OLPF之后，公司业绩增长的重要支撑。
    盈利预测与投资建议。 我们预测公司2013-2015 年的营业收入分别为8.14 亿元、13.47 亿元、19.75 亿元，归属净利润分别为1.99 亿元、2.92 亿元、4.01 亿元，EPS分别为0.53 元、0.78 元、1.07 元，目前股价对应2014 年PE 28 倍，继续维持公司“增持”的评级。