事件：
    水晶光电8 月21 日晚公布2013 年半年报，上半年实现营业收入2.83 亿元，同比增长19.38%；实现利润总额6893 万元，同比增长30.30%；归属于上市公司股东的净利润5674 万元，同比增长30.66%，EPS=0.15 元。其中，2 季度实现营收1.59 亿元，同比增长10.93%，环比增长29.96%。归属上市公司股东净利润3351 万元，同比增长0.35%，环比增长44.28%。单季度EPS=0.09 元。
    点评：
    2 季度营收增速下降，净利润增速低于营收增速：2 季度实现营收1.59 亿元，同比增长10.93%，处于历史较低增速水平，主要因相机市场萎缩。
    归属上市公司股东净利润3351 万元，同比基本持平。净利润增速低于营收增速，毛利率下滑是主因（单季毛利率37.49%，同比下滑2.6 个百分点，环比上升1.3 个百分点。OLPF 和蓝玻璃毛利率同比均有下滑，下文详细分析）。库存周转天数97 天，同比下降7 天，环比下降28 天。
    手机市场增长良好，致蓝玻璃成为上半年增长最大动力：上半年手机市场需求强劲，特别是国内手机品牌崛起，为公司蓝玻璃业务带来机遇。与去年下半年相比，公司新开拓国内市场，经营模式也由代工变为代工+直销，为营收增长做出了主力贡献。但同时，受上半年iphone 出货低于预期影响，蓝玻璃代工业务较去年下半年下滑较大。由于直销毛利率较代工低，因此拉低了蓝玻璃毛利率。另外，代工蓝玻璃制程改变，以及蓝玻璃组立件的放量初期良率的不稳定也对毛利率产生了一定的影响。相机市场萎缩、日元贬值致OLPF 营收和毛利率双双下滑： 今年上半年相
    机市场出现大幅萎缩，根据行业数据，数码相机整体出货量下滑有40%之多，其中，卡片机、单反、单电均有不同程度下滑。下游需求萎缩影响开工率、日元贬值影响报价，二者最终导致OLPF 营收和毛利率双双下滑。3 季度景气度上升，4 季度有望持续：展望3 季度，蓝玻璃代工及直销出货量
    均有升温。尤其国内智能手机对800w 像素摄像头的需求旺盛，以公司的行业地位及产能储备，订单不是问题。我们认为，影响公司全年业绩的关键因素是良率。目前蓝玻璃组立件良率趋于稳定，若旺季能够保持在较好的水平上，我们预计下半年有望实现环比较大增长。而相机出货预计3 季度环比回升，今年相机新品推出延迟，可能导致高峰期出现在4 季度。但总体上，数码相机市场全年下滑的态势难以挽回。我们预计3 季度净利润水平在4600万左右，4 季度经营有望继续向好，但亦为费用高峰期，考虑到费用压力，初估环比持平。
    谷歌眼镜及体感是潜在爆发点：谷歌入股立景光电，LCOS 技术得到肯定。
    公司一直致力于LCOS 技术路径的研发和产业化，有望受益于谷歌眼镜爆发。
    Leap motion 的发布带动体感升温，公司作为全球仅有的两家窄带滤光片量产
    厂商之一，在此尖端产品上具有绝对的领先地位。未来有望跟随体感应用在人机互动中的普及而成长。
    盈利预测及投资建议：受益于智能手机800w 像素的普及，尤其国内智能手
    机的崛起，蓝玻璃是今年主力增长点。微投和窄带滤光片有望受益于谷歌眼镜及体感设备，是潜在爆发点。受iphone、相机市场、及日元贬值影响，我们将公司2013-2015 年盈利预测下调至0.40、0.60、0.74 元，维持公司“增持”评级。
    风险提示：下游需求不及预期；良率波动风险。