上半年业绩接近公司业绩预告区间下限
    2013 年1~6 月公司实现营业收入2.83 亿元，同比增长19.38%；归属上市公司股东的净利润为5674 万元，同比增长30.66%。第2 季度净利润3351 万元，同比增长0.33%，环比增长44.25%。上半年EPS 为0.15 元，接近公司业绩预告区间的下限。另外公司预计1~9 月净利润同比增长-10~10%。
    毛利率相对于去年下滑幅度较大
    公司上半年毛利率为36.93%，较2012 全年综合毛利率下滑9.44 个百分点，原因可能有：1）今年高毛利率的苹果蓝玻璃订单减少；2）受数码相机市场萎缩影响造成公司光学低通滤波器和cover glass 业务开工率不高；3）毛利率相对较低的蓝宝石衬底业务上半年收入大幅增加拉低了综合毛利率水平。
    光学低通滤波器及Cover Glass 业务萎缩
    据日本相机影像器材工业协会的数据，今年上半年全球数码相机出货数量为2974.3 万只，同比下滑42.7%，全球数码相机市场的萎缩直接导致公司光学低通滤波器及Cover Glass 业务收入下降。
    红外截止滤光片及蓝玻璃组件订单大幅增加
    受益于上半年国内智能手机出货量大增，国内客户开发顺利，手机IRCF 及蓝玻璃组立件业务订单大幅增加。公司通过与国内摄像头模组龙头厂商舜宇光学密切合作，积极开拓国内智能手机市场，上半年进展顺利。
    LED 蓝宝石衬底生产饱满
    受益于下游LED 市场需求旺盛，上半年LED 蓝宝石衬底业务收入大增142%，同时毛利率也提升了21.44 个百分点，盈利能力大幅改善。
    风险提示
    国内手机客户开拓进展不顺利；高像素智能机出货少影响蓝玻璃业务收入。
    当前估值水平较高，下调至“谨慎推荐”评级
    我们预测13/14/15 年净利润分别为1.75/2.34/3.14 亿元，对应EPS 分别为0.47/0.62/0.84 元，分别同比增长18.2%/33.6%/34.3%。当前估值水平较高，微投业务不确定性较大，下调至“谨慎推荐”评级。