上调至“增持 ”评级，目标价 14.6 元，预计 2013-2015 年 EPS 分别为0.28/0.34/0.41/元。按分部估值法计算，维持目标价14.6 元，由于前期股价下跌较多，我们认为目前已进入可投资区域，上调评级。
    公司上半年EPS0.135 元，完全符合我们之前的预测，营业收入8.52
    亿元，同比增加6%，净利润为1.75 亿元，同比减少12%，经纪、自营、投行和资管业务收入分别为4.2 亿、2.0 亿、1.0 亿和0.1 亿元，同比+37%/+46%/-61%。上半年公司费用率67%，较去年同期上升。
    融资融券余额大幅增长，经纪佣金率企稳回升。上半年公司继续优化网点布局，在转型和创新方面加大投入，部均收入排名稳定行业前10 位。上半年公司佣金率0.111%，大幅回升；股基交易份额0.69%，较2012 年基本持平。截至7 月底融资融券余额6.4 亿，较年初增长177%。我们预计公司信用交易业务将保持快于行业平均的增速。
    自营投资风格稳健，资管业务从无到有。公司自营规模较年初增长98%，年化收益率8.6%，债券和股票占比为63%和13%，延续稳健风格。上半年公司成立资管分公司，截止6 月底发行集合产品6 只，设立定向产品15 只，490 亿元的受托资产管理规模有望继续猛增。
    投行股债承销双降，但项目储备较充足。截至8 月16 日年累计承销规模59.7 亿元，较去年同期减少56%，其中定增和债券承销同比减少100%和15%。目前IPO 项目待审项目30 家，过会待发2 家。公司将加大债券、并购、新三板等业务开拓力度，发挥市场化优势。