投资要点
    事件：
    国金证券公布2012 年年报，实现营业收入15.34 亿元，同比增长42.11%，归属母公司股东净利润2.74 亿元，同比增长18.45%%，EPS 为0.274 元。四季度单季度实现营业收入3.98 亿元，环比增长20.1%，净利润0.43亿元，环比增长36%，单季度EPS 为0.043 元。期末归属母公司股东净资产63.42 亿元，较年初增长95.5%。
    点评：
    营收增速较快，成本刚性导致利润增速低于营收。2012 年国金证券营业收入15.34 亿元，同比增长42.11%，其中投行业务收入和自营业务收入有明显改善，其中投行业务同比增长55.3%，自营业务收益率大幅改善。由于成本刚性导致营业支出较上年大幅增长52%，从而导致净利润增长仅为18.45%，远低于营收增速。
    经纪业务：佣金率环比回升
    2012 年国金证券实现代理买卖证券业务净收入4.47 亿元，同比下降22.7%，全年实现股票、基金交易量4483 亿元，较上年萎缩20.6%，市占率为0.7%，较上年增长5.4%；全年平均佣金率为1.0‰，较上年下降2.7%。四季度单季度股票、基金交易额为951 亿，市占率为0.69%，环比下降2.3%，单季度佣金率为0.99‰，环比增长8.7%。（表3）投行业务：IPO 承销收入逆势增长
    2012 年国金证券实现证券承销收入3.82 亿元，同比增长55.3%，其中IPO 承销逆势增长，完成8 个IPO主承销，承销金额31.77 亿元，承销收入为3.02 亿元，同比增长43.4%，成为投行业务收入增长的主动力。年内完成1 个配股和3 个增发项目，债券主承销项目5 个，承销金额为70 亿元。（表4、5）自营业务：收益率大幅改善
    截至2012 年底，国金证券自营业务规模为24.28 亿元，较上年增长40.4%，其中债券占比超过50%。全年实现投资收益2.79 亿元，较上年大幅增长471%。确认投资收益率为16.1%，较上年提升10.9 个百分点。（表6）