投资要点
    事项：国金证券发布2012 年三季报，报告期内公司实现营业收入11.36 亿元，同比增长21.7%，归属于上市公司股东的净利润2.31 亿元，同比下滑1.8%；每股收益0.23 元，期末每股净资产3.37 元。
    经纪业务：拖累业绩的主要因素
    报告期内经纪业务收入 3.53 亿元，同比下滑27.7%，公司股基交易额累计同比下滑22.9%、股基交易净佣金率同比下滑6.2%是主要原因；目前公司仅有27家营业部，数量在上市券商中排名末位，公司三季度在四川省内新设5 家营业部以扩张经营网络。
    投行业务：当期收入占比 32.6%
    报告期内证券承销业务收入3.7 亿元，同比大幅增长50.5%，占当期收入比重32.6%，超过经纪业务成为收入占比最高的业务：股票融资领域，报告期内承销8 单IPO、3 单增发及1 单配股的骄人成绩，股票融资额同比增长42%，市场份额提升1 个百分点至3%；债券融资领域，报告期内公司共承销3 个公司债项目，募集金额43 亿元，市场份额0.72%，而去年债券承销记录为空白。目前公司仍有3 个IPO 项目通过尚未发行、20 个IPO 项目已上报审核，项目储备丰富，投行业务有望延续高增长态势。
    自营业务：收入同比增长约 11 倍
    报告期内自营收入 1.82 亿元，是去年同期12.3 倍。三季度自营资产规模环比下降5.3%，公司自营仍将债券作为主要资产配置方向；而三季度股市和债市同时下挫，公司自营业务收入规模环比下滑68.1%。
    创新业务：预计增发完成后将加快推进
    公司创新业务进展相对滞后，资产管理业务资格于今年 7 月份才获批，融资融券余额市场份额仅0.08%。我们预计公司完成定向增发后，募资额有望达到30亿元，将在一定程度上缓解公司净资本不足的制约，对资管、融资融券、新三板和直投等创新类业务的开展起到推进作用。