投资策略 
    医药的底部一季度已经确认，未来即便有反复向上趋势不变，回调是买入机会：根据我们对行业的分析，影响收入的政策偏长期可暂时忽略，下半年影响医药投资的关键要素是利润。而影响利润的招标政策在改善，因此我们认为医药的投资环境趋势是向上的。  
    收益空间在于估值持续但有反复的提高（三季度）和年度估值转换（四季度）：下半年收益来自两种，一是政策好转预期导致的估值修复，5 月份以来已经展开，预计后续会有反复，回调后会继续出现这种收益空间；二是回归医药成长性投资的年度估值转换，赚取利润增速的收益。 
    个股思路 
    国金医药专注“长策略+短策略”：长策略参考一篇年度策略报告即可，核心逻辑“医保定收入、招标定利润”；短策略关注月报、周报，结合政策预期、市场预期，我们会提示机会的转换。  个股选择：估值修复的弹性组合+估值转换的稳定性组合：上半年估值修复行情我们推荐以抗生素、输液等弹性组合为主，下半年我们建议在继续跟踪弹性的基础上，增加稳定性组合来赚取估值转换收益。我们正文提供了国金医药股票池，我们会从中选取每个月的月度组合，请重点关注。 
    风险提示 
    政策出现超预期的变换。