业绩符合预期，经济下滑期间公司优势凸显：公司业绩增速最终落在业绩预告中23%-25%的上限，符合预期。去年四季度以来，公司销售线索明显增多，景气度显著好于去年同期。增量的销售线索有望在下半年开始落地确认收入。我们认为，在今年国内经济景气度有所下滑的背景下，高端ERP实施景气度反而转好的原因最主要是由于企业心态的变化，即大量发展壮大的国内中小企业面临国际化、集团化的转型，精细化管理需求显著，ERP需求强烈，在宏观经济不至于变得更差，看好企业经营前景的前提下，对ERP的投入将不断增长。且在经济景气度下滑时期，与规模较大的国际竞争对手相比，公司的产品与服务更具性价比优势，企业在这个时期也更注重IT供应商的性价比，对公司反而是个好机会。 人均产能提高大幅拉升毛利率，期间费用控制合理：报告期内毛利率达36.77%,同比大幅增长6.4%。分业务来看，收入占比达70%的软件实施业务毛利率同比增长6.85%，源于公司人均产能的提高。公司过去两年人员扩张较大，2012年人均产能为35W，仍有较大提高空间，为解决人均产能较低的问题，从2012年开始实行事业部管理模式，对事业部的人均收入和利润进行考核，把压力从事业部负责人传导到项目经理。我们认为，公司的人均产能有望持续提高，从而带来业绩的高弹性。报告期内公司销售费用率为5.49%，同比下降0.31%。管理费用同比增长77.44%超过收入增速，原因是公司报告期内加大研发投入（同比增长达246%）以及股权激励成本的增加所致，总体而言公司期间费用率控制合理，彰显公司优秀的管理运营能力。