一季度实现收入 1.76 元，同比增长27%；实现净利润2520 元，同比增长27%，完全符合我们预期（我们4 月10 日一季报前瞻预计收入和利润分别同比增长26%、26%）。营业利润同比增长34%。净利润增速低于营业利润的主要原因是营业外收入从545 万元下降至446 万元。公司获得“国家布局内重点软件企业”认定，但一季度仍保守的采用15%税率，预计2013 全年可能使用10%所得税率。
    剔除股权激励成本和财务费用，一季度利润增速可达74%。公司业绩快报公告一季度股权激励成本433 万元，约占全年四分之一，净利润约占全年六分之一，预计股权激励成本对后续季度影响逐渐减少，后续季度净利润增速加快。
    若剔除股权激励成本对一季度影响，一季度营业利润增长44%。日元贬值影响公司汇兑损益，若剔除财务费用影响，一季度营业利润增速74%。
    毛利率同比上浮9 个百分点因为注重人均效率和披露口径。我们在多篇报告预计2013 年收入增长30%，人员扩张15%。毛利率上浮既与注重人均效率有关，也和披露口径有关，即部分项目研发人员成本可能计入费用。一方面，2013年一季度薪酬整体增长仅28%，比去年同期73%的增长幅度大幅降低。另一方面，剔除期权成本后的总营业成本同比增长21%，也验证利润率上升和人均效率提高。
    一季度末应收账款同比增加 0.74 亿元，少于一年前的0.80 亿元，占2012 年全年收入只有11%。公司收入质量处于较好的位置。一季度经营性现金流流入1.42 亿元，同比增长38%，高于购买商品接受劳务支付现金增速和支付给员工薪酬增速。经营性现金流净流入同比改善2100 万元。
    维持盈利预测和评级。我们在2012 年点评中上调2013、2014 年盈利预测4%、3%，预计2013-2015 年每股收益为0.87、1.05、1.28 元。维持“买入”评级。
    投资者可期待中报净利润增速提高和2011 年“重软“退税增厚营业外收入。