2 013 年上半年，公司实现营业收入8.58 亿元，同比增长13.97%；营业利润4689.98 万元，同比增长60.9%；归属母公司所有者净利润3815.71 万元，同比增长22.9%；基本每股收益0.07 元。
    芳纶业绩低于预期：2013 年上半年，受供需改善影响，氨纶市场逐步回暖，销售价格同比回升。由于经济持续低迷，全球钢铁、水泥等工业领域对间位芳纶的需求不断萎缩，低端领域无序竞争的苗头不断蔓延，对高端领域的需求也形成一定拖累。受此影响，泰美达?芳纶业务实现的利润出现较大幅度的下滑，毛利率下滑了7.35 个百分点，严重低于我们的预期，在一定程度上抵消了氨纶业务回升对公司的积极影响。
    氨纶旺季来临，价格仍有继续上调的可能。自2012 年下半年以来，国内氨纶产能释放接近尾声，进入产能消化期，2013-2014 年仅有不足3 万吨新产能投产，而需求增长率有望达到10%以上，产能利用率有望达到70%以上，供需关系将逐渐好转，氨纶价格也将继续走高。自年初以来，氨纶价格持续走高，氨纶40D 从44000 元/吨涨到近50000 元/吨。在当前市场淡季仍然能够保持销售紧俏，在9 月份进入旺季时，产品供给将更加紧张，产品涨价的可能性很大。
    芳纶业务长期看好。我国的芳纶纤维仍处于产业化初期阶段，下游应用技术不够成熟，产业链配套不够完善，再加之我国安全防护意识较差、相关法规落后，芳纶在国内防护等领域的应用才刚刚起步，国内市场芳纶消费远未成熟。我们认为随着芳纶应用技术的成熟和市场的拓展，国内芳纶的消费量在未来几年将会保持20%以上的速度增长，进口芳纶(尤其是对位芳纶)也将逐渐被国产芳纶所取代。公司在芳纶业务上具备规模和技术领先优势，经过前期多年客户积累和认证，市场拓展取得了显著成果。
    盈利预测与投资评级：考虑芳纶业务低于我们预期的影响，我们调整公司2013-2014年每股收益分别为0.24元、0.45元，按2013年08月15日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为36倍、19倍。我们维持“增持”的投资评级。
    风险提示：（1）芳纶市场需求持续下滑的风险；（2）产品价格波动风险；（3）生产成本上涨的风险