投资要点
    事项：泰和新材公布2013年中报，上半年公司实现营业利润8.58亿元，同比增长13.97%；归属于上市公司股东的净利润3815.71万元，同比增长22.90%，扣除非经常性损益的净利润3516万元，同比增长46.77%，业绩增长基本符合预期。同时预计前三季度增速在24.01%~48.81%。
    平安观点:
    氨纶行业景气回升，大幅提高毛利率。2013 年上半年，公司氨纶业务实现销售收入6.19 亿元，同比增长20.71%。氨纶行业经历2011 年、2012 年两年低迷，随着去库存的完成、新增产能的减少以及下游刚性需求的增长，自2012年底氨纶价格逐渐回暖，2013 年上半年40D 市场均价46000 元/吨，同比上涨7%左右，大幅提升毛利率6.7 个百分点，至12.31%。预计随着9~11 月份需求旺季来临，氨纶价格将进一步上扬，2013 年氨纶价格上涨是支撑公司业绩增长的主要动力，据测算氨纶价格每上升1000 元/吨，约增厚EPS 0.043 元/股。
    需求低迷致间位芳纶业绩下滑。2013 年上半年公司芳纶业务实现销售收入2.11 亿元，同比下降4.41%。目公司已成为全球第二大间位芳纶供应商，目前下游客户主要涉及防护领域和过滤领域。上半年由于经济持续低迷，全球钢铁、水泥等工业领域对间位芳纶的需求不断萎缩，致公司在过滤领域的业务下滑幅度较大，预计未来随着经济的好转及环保要求趋严，公司泰美达业务将恢复业绩增长。
    对位芳纶业务拓展顺利，预计2014 年起贡献利润。
    目前我国对位芳纶的年需求量在5000 吨以上，全部依赖进口，目前售价在20万元/吨。公司对位芳纶项目在2011 年建成投产并实现商业化运营，下游客户主要包括汽车胶管、光缆、防护、摩擦密封等领域。随着公司不断优化工艺，生产成本大幅下降，产品良率明显提高，预计该业务将在2014 年后逐步贡献利润，对位芳纶发展前景广阔。
    盈利预测及风险提示。随着公司各项业务的好转，预计公司2013~2015 年EPS 分别0.19 元、0.33 元和0.44 元，昨日收盘价对应2013~2015 年PE 分别为45.2、26.6 和19.9 倍，维持“推荐”评级。风险提示：原材料价格大幅波动、下游需求持续低迷。