◎事项：
    公司公布2013 中期业绩。报告期内，公司实现营业收入85834 万元，同比增长13.97％；实现归属于上市公司股东的净利润3816 万元，同比增长22.90％；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3516 万元，同比增长46.77％。以总股本5.09 亿股计算，实现每股收益0.07 元；实现经营活动产生的现金流量净额0.11 元。同时公司预计2013 年1-9 月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为24.01-48.81%，折合每股收益0.10-0.12 元。
    ◎主要观点：
    ?氨纶景气向上，推动盈利增长。2013 年上半年，氨纶行业供需改善影响，销量和价格均同比上升。上半年氨纶40D（华东）价格同比上涨6％，而主要原料PTMEG（华东）同比下降3％，且全国产量增长26％。量价上涨推动公司氨纶业务收入增长21％，毛利率提升6.71 个百分点至12.31％。
    ?芳纶业务仍处开拓阶段。间位芳纶由于钢铁、水泥等工业领域对其需求不断萎缩，低端领域无序竞争的苗头不断蔓延，对高端领域的需求也形成一定拖累，盈利有所下滑。但公司的对位芳纶成品率在提高，生产成本大幅降低，产品销量和质量有所突破。综合来看，公司芳纶业务收入下降4.41％，毛利率下降7.35 个百分点至19.92％。
    ?氨纶旺季有望继续提价。氨纶基本面受三因素支撑：第一、氨纶自2011年来持续地去库存，导致目前库存供给减少，企业产量释放充足；第二、今明两年行业供给增速低于需求增速，企业开工率将维持高位，供需缺口为提价奠定基础；第三、氨纶在织物中添加量在上升，随着人们对弹性贴身面料需求增加，预计氨纶添加量每增加1％，产量将提升16％。上述三因素使得氨纶量、价、毛利率上行，有望在接下来的旺季中继续提价。
    ?盈利预测与投资建议：我们预计公司2013年-2015年EPS分别为0.14、0.17 和0.18 元，对应PE 分别为64X、50X 和47X，建议关注。
    ?风险提示：氨纶需求下降。