主要观点： 
    泰和新材2012净利润同比下降80.19%，每股收益0.11元。公司2013年3月29日公告2012年报，公司2012年实现营收15.31亿元，同比下降0.62%，实现归属母公司净利0.44亿元，同比下降68.10%，实现每股收益0.11元；其中4Q2012公司实现营收3.89亿元，同比增长15.27%，环比增长0.08%，实现归属母公司净利0.04亿元，同比下降54.51%，环比下降55.49%，实现每股收益0.01元。公司业绩符合我们之前的预期。
    氨纶销量增加、售价下滑。2012年，公司氨纶销量有所增加，收入同比增长6.44%，毛利率下滑6.02个百分点至7.06%，毛利大幅下降42.61%。氨纶价格下降是公司毛利下滑主因，根据中纤网的统计，2012年，氨纶平均售价为4.35万元/吨，较2011年下降13.29%。2012年，氨纶40D价格一直在4.3-4.4万元/吨左右徘徊，行业景气度较为低迷。
    芳纶业务收入、毛利下降。2012，公司芳纶业务收入同比下降15.80%，毛利率下滑7.54个百分点至25.70%，毛利下滑34.91%。2012年，公司间位芳纶主要下游过滤领域受经济危机影响，需求下滑，出口下降；对位芳纶目前正在开拓市场，但由于规模小、成本高等原因，产销量尚未达到盈亏平衡点，并未能给公司贡献利润。
    氨纶行业在低迷近两年后，2013年景气度上行。我们认为氨纶行业在低迷近两年后，行业景气度有望上行，主要基于两点，（1）行业并非产能严重过剩，同时行业2013年产能增幅不到3.5%；（2）下游纺织服装行业将随着宏观经济复苏而复苏，2013年1-2月纺织服装出口金额大幅增长31.82%。
    我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.28元、0.45元、0.63元，2013-2015年动态市盈率分别为35倍、21倍、16倍；基于目前国内外经济逐渐复苏，氨纶下游需求有所回暖，我们认为氨纶行业向上拐点已现，我们调高公司投资评级至"买入"，6个月目标价12.00元，对应2013年43倍动态市盈率。
    风险提示：（1）纺织行业需求波动；（2）化工原料价格波动；（3）芳纶市场开拓进展。