看好减水剂业务成长
    ■营业收入增长主要源自减水剂业务：公司2013 年上半年实现营业收入7.55 亿元，同比增长34%，归属于上市公司股东的净利润1.19亿元，同比增长37%。分产品看，公司主营业务收入的增长主要来自于减水剂业务方面，其中，2012 年下半年新收购的浙江科之杰等四家公司本报告期新增营业收入1.16 亿元。公司毛利率相较去年同期基本稳定，成本端工业萘价格上涨与环氧乙烷价格下跌的作用相抵消，使得减水剂业务毛利率水平稳中略升。
    ■短期业绩依赖于产能释放，毛利率或将维持稳定：近年来公司通过新建生产线、资产和股权收购，实现了减水剂业务产能的大幅扩张，公司于2012 年收购了河南项目、浙江项目、广东项目，按照“一年培育获利，二年经营脱颖”的规划，公司业绩增长依赖于近期所收购项目的盈利能力提升。
    ■跨区域战略复制公司成功模式：公司自2008 年以来，大力推进建设综合技术服务的“跨区域、跨领域”发展和混凝土外加剂业务的“跨区域”发展战略，近年来通过区域拓展效果显著，实现了技术服务业务的领域拓展、异地复制及减水剂业务的产能扩张。目前公司技术事业部已经跨福建、重庆、上海、北京设立子公司，减水剂业务已8省直辖市建立10 个产业化基地，我们认为公司凭借自身优势，可以继续通过跨区域复制实现高速增长。