投资要点：
    上半年亨吉利继续受经济及短期消费习惯改变影响，拖累公司业绩。但我们认为随着政策改善、经济回暖，以及压制消费的负面因素慢慢消除，亨吉利名表销售可能出现好转，能为公司业绩带来较高弹性。
    由于前期公司股价下跌较多，我们认为目前已进入可投资区域，上调评级至增持，维持目标价9 元，对应2014 年约25XPE。
    上半年公司收入15.1 亿，同比增2%，其中名表收入11.3 亿，下滑3%，飞亚达表3.2 亿，增21%；实现净利润6909 万元，同比增6%，其中Q2 增14%，增速较Q1 有明显好转，主要原因是基数因素所致。
    基本符合前期市场预期。
    据我们推测，Q2 名表销售虽然同比依旧下滑，但降幅较Q1 已明显收窄，可以说已度过了最困难的时期。虽然从行业数据来看目前无明显好转趋势，但由于中瑞签订自贸免税条约后，两国手表价差在未来有望逐步缩小，国内名表销售应会保持稳健增长。由于亨吉利对公司收入占比高，对业绩弹性影响大，所以我们预测2014 年公司业绩增速可以出现明显好转。
    预计公司2013/14 年收入32/35 亿，同比增5/10%，实现净利1.26/1.51亿，同比增8/20%，对应EPS0.32/0.38 元。本次预测较上次分别下调0.04/0.05 元，主要原因为上次对行业景气恢复的时间点判断较早。
    主要风险：名表销售国内持续低迷