投资要点：
    业绩：2013H1公司净利润增长10%，综合收益增长-7%，净利润增长主要归因于经纪业务回暖，综合收益下降主要归因于投行业务收入下降及管理成本增长。经过业务收入重构，2013H1公司营业收入为29.14亿元，同比增长6%，其中经纪、自营、投行、资管、利息收入分别为13.16、11.57、1.29、1.29、2.14亿元，占比分别为45%、40%、4%、4%、7%；同比增速分别为 40%、0%、-59%、176%、-20%。根据对2013H1综合收益变动的归因分析，正面影响最大的是经纪业务，贡献28个百分点的增长，负面影响最大的是投行业务和管理费用，分别导致了综合收益14和11个百分点的下滑。
    公司经纪业务收入增40%，主要归于经营环境回暖。公司经纪业务净收入13.16亿元，同比增长 40%，公司经纪业务收入同比上升主因归于经营环境转暖，2013年1~6月累计日均成交额为2088亿元，同比32%。其中，2013H1公司折股佣金率0.060 %，同比上升5.5%，主要由于公司佣金率已经低于市场平均水平，同时公司两融业务规模发展迅速，有提升公司总体佣金率的趋势，但是，随着营业网点放开、新型营业部的开展，经纪业务竞争加剧，市场总体佣金率水平仍呈下降趋势，公司佣金率上升的趋势很难长久维持；公司市场份额稳中有升，13H1达到4.30%，同比增长3.6%，主要由于公司重视发展创新业务，优化收入结构，带动通道经纪业务增长。
    公司投行业务收入同比-68%，主因归于投行业务收入结构单一，受IPO停发影响较大。公司投行业务净收入0.7亿元，同比-68%。公司投行业绩下滑主要由于IPO发行受限，股权类融资减少，2013年1~6月市场股权类融资额为2480亿元，主要为再融资，同比-48%，同期公司权益类主承销金额为41.49亿元，同比-57%。公司目前正在积极发展多元化投行业务，调整业务主攻方向，侧重发展再融资、公司债、并购重组等IPO业务。
    公司自营业务重视风险控制，收入（含浮盈/亏）平稳。公司2013H1自营业务收入11.47亿元，同比0.28%。公司13H1投资收益率约为3.6%，同期沪深300收益率约为-13%（均未年化），主要由于公司重视投资风险控制，采用了多元化的投资策略，取得较好效果。