投资要点：
    公司 2013 年上半年营业收入同比增长13%，归属母公司净利润增长10%，业绩符合预期，与行业整体增速基本持平。具体来看，公司上半年经纪业务（含双融业务）收入18.72 亿，同比增长37.76%，占总收入比重为64.46%；投行业务收入1.21 亿，下降62.08%，占比4.17%；资产管理业务收入0.71 亿，同比增加51.75%，占比2.44%；自营业务收入6.08 亿，下降10.25%，占比20.94%；日均交易额回暖带动的经纪业务收入增长是支持公司收入增长的主要动因。
    经纪业务市场份额持续增长，财富管理业务逐步深入。公司股基市场占有率保持持续上升的态势，由2012 年底的4.025%提高至2013 年上半年的4.235%，股基交易量排名也由行业第八名上升至第六名。同时，公司在加强财富顾问团队建设、完善财富管理产品体系、搭建财富管理系统平台三大财富管理业务关键要素上都取得了突破性进展。
    投行和自营业务受市场影响有不同程度下滑。投行业务历来是公司重要的收入来源（10、11 年收入贡献均在25%左右），2012 年下半年以来受IPO 暂停影响，公司投行收入大幅下滑，拖累整体业绩增速。同时，上半年A 股主板市场的下跌也导致公司自营业务收入出现10%的下滑。
    信用业务爆发式增长。截止6 月30 日，公司双融业务余额达119 亿元，市场占比5.36%，贡献息费净收入合计5.35 亿元，同比增长163%，占总收入达18.4%；约定购回业务累计初始交易金额4.29 亿，利息收入0.1 亿元；6 月下旬开始试点的股权质押回购在5 个交易日内成交3.6 亿，实现收入43 万元。
    预计 IPO 开闸和资金业务持续扩容将推动公司下半年业绩保持持续增长，考虑2012 年下半年基数低的效应，预计公司全年收入增速有望达到32%，维持增持评级和未来三年的盈利预测。预计公司13-15 年的EPS 分别为0.41、0.54、0.65，对应当前股价的PE 为26、20 和17 倍，维持对公司增持的投资评级。