投资要点
    事项：上半年营业收入127.07 亿元，同比增长23.9%，归属于上市公司股东净利润31.80 亿元，同比增长32.6%，扣非后净利润同比增长28.2%。上半年EPS0.71 元，每股净资产7.53 元。主要是税收原因导致中报业绩超预期。
    平安观点：
    公司属于典型的重资产油服企业
    倘若要将全球油服企业按轻资产、重资产服务分类，我们将安东、百勤、华油等国内新兴油服企业与斯伦贝谢、哈利伯顿、贝克休斯等国际知名油服企业一起划分为轻资产油服公司，将中海油服、五大钻探等国有大型油服企业与Noble、Transocean、Calfrac 等海外油服企业一起划分为重资产油服公司，中海油服的资产结构足以体现这一特征，其盈利增长明显地取决于自身资本开支和外部市场需求。
    钻井平台购置加速，产能大幅提升
    公司全年计划资本支出40-50 亿元，较去年增长10%以上，上半年购置了1 座自升式钻井平台和1 座半潜式钻井平台，目前拥有28 座自升式钻井平台和9 座半潜式钻井平台，合计共37 座钻井平台，较2012 年6 月底增加了3 座平台。
    另有2 座自升式钻井平台和1 座半潜式钻井平台正在建造中，年内可完成交付。
    公司通过购置、租赁等方式有效扩大装备规模，抢占国内外钻井服务市场份额。
    钻井平台的产能利用率持续上升
    据IHS-ODS 统计，2013 年上半年全球自升式钻井平台平均使用率85.7%，同比增加6.2%，半潜式钻井平台（含深水钻井船）平均使用率90.2%，同比增加0.4%，高油价支撑海上油服市场稳步增长，反映在公司钻井平台的日历天使用率同比上升2.5 个百分点达到95.3%，其中自升式平台同比上升3.2 个百分点达到96.3%，半潜式井平台同比上升1.4 个百分点达到92.1%，在新增平台及利用率上升的影响下，上半年公司钻井平台的平均日收入较去年同期增长24%。
    有效税率下降推动净利率上升近 2 个百分点
    上半年净利率25.0%，较去年同期上升了1.65 个百分点，主要是因为对以前年度因固定资产折旧年限税法与会计的差异而确认的递延所得税负债和所得税费用进行调整，使得上半年所得税同比有所减少。
    首次覆盖给予公司“推荐”评级
    我们预计海上大庆建设进度加快，全球海上油服市场景气度回升，公司钻井及油田技术服务等业务板块可维持较快增速，预计13/14 年EPS 分别为1.37、1.74 元，目前股价对应2013 年PE12 倍，按重资产油服企业平均估值水平对比，我们给予2013 年合理PE15 倍估值目标价20.5 元，首次覆盖给予公司“推荐”评级。
    风险提示：北美地区天然气价格下滑影响全球石油供需关系，进而影响到海上油气勘探开发力度；海上油服市场竞争加剧导致公司产能利用率降低；意料之外的工程事故。