钻井收入和利润率增长超预期
    1H13净利润增长28% 超市场预期
    中海油服2013年上半年扣非净利润同比增长28%，收入同比增长24%，由于高毛利的钻井业务的利润快速增长（+34%），平均经营利润率有所上升。另外由于递延所得税的影响，一次性增加EPS0.02元/股。二季度EPS为0.44元/股，环比较一季度增长64%，我们认为一方面有一季度作业成本上升的原因，但钻井业务的爆发力不可忽视。
    产能释放推动钻井业务快速增长
    二季度由于Promotor和NH7，以及新增的两条自升式作业开始，上半年钻井作业天数上升到6090天，同比增加13%。由于新增钻井产能主要是深水半潜钻井平台，日费率同比上升了24%，因此收入同比增长了31%。并利润率上升到39%，可见深水钻井的盈利能力。我们认为今年上半年快速增长部分是由于基数效应，下半年没有新船投放的情况下，钻井业务增长可能放缓。
    油服业务增长26% 超预期
    油技板块收入同比增长26%超出我们的预期，主要得益于钻井业务把油技服务业务带入新市场，以及新技术（如LWD）开拓新的领域所致。船舶业务在没有增加本身资源的情况下，收入同比增长了13.4%。
    估值：维持“买入”评级：14年增长疑虑打消+税务纠纷解决我们维持“买入”评级：（1）公司13年的盈利的一致预期有上升空间。
    （2）油价上升提升估值。（3）14年的产能扩张逐步明确，增长有支撑（4）挪威税务纠纷解决，所有的税费计提去年已经计提完毕。目标价基于瑞银VCAM得出，WACC假设为9.1%。