中报 EPS 0.71 元，大幅超出我们预期（0.58 元）。2013 年上半年实现销售收入127 亿元，同比增长24%；净利润31.8 亿元，同比增长33%；EPS 0.71 元，对应Q2 EPS 为0.44 元（yoy+38%），超出我们预期的0.31 元。H1 毛利率为32.4%，同比下降1.5 个百分点，期间费用率基本稳定（4.1%）。Q2 毛利率为35.0%，同比上升1.1 个百分点，环比上升5.7 个百分点。
    业绩大幅超预期的主要原因：钻井平台平均日收入大幅增长和非经常性因素变动显著。H1 公司营业外收入同比增加0.59 亿元，营业外支出同比减少0.24 亿元，递延所得税负债和所得税费用调整导致所得税费用同比减少1.14 亿元（H1所得税率仅为10%），三项合计影响净利润1.97 亿元（EPS+0.04 元）。
    H1 钻井平台平均日收入大幅增长24%，好于我们之前预期的15%。钻井板块装备日益高端化，半潜式收入占比从12H1 的27%上升至40%，推动Q2 公司毛利率回升。
    板块经营状况：1.钻井平台作业天数Q2 环比增加10%，新投产的COSL Promoter、“南海八号”和“勘探二号”作业饱满，修理天数环比下降57 天。2.油技板块多条业务线作业量饱满；3.船舶业务Q2 有所好转，工作船日历天使用率为94.2%，高于Q1 的93.1%；4.物探板块H1 收入同比仅增长3%，三维工作量Q2恢复增长，采集量和处理量同比分别增长6%和48%；受去年基数较高影响，二维工作量同比有所下滑。
    海外市场成为业绩增长新动力。海外收入同比增加39%，收入占比达到35%。
    挪威税务争议和解好于预期。公司需补缴所得税约人民币1.8 亿元，好于12年报计提的1.9 亿元，也好于我们去年预计的5.2 亿元。
    A-H 股溢价率和估值已至历史低位。目前A-H 股溢价率已从3 月高点39%回落至10%，A 股最新估值为12 倍（历史均值22 倍,2009 年以来均值为18 倍）。
    产能逐步释放+增长确定+估值底部，上调盈利预测，强调“买入”评级。上调13 年、14 年和15 年EPS 至1.32、1.52 和1.76 元（原来分别为1.23、1.50和1.73 元），当前股价对应PE 分别为12、11 和9 倍。