1．事件
    公司发布2013年中报，实现归属于母公司净利润约263亿元，同比增长12.4%。EPS1.22元。盈利增速符合预期。
    2．我们的分析与判断
    二季度营业收入环比增长7.6%：1）二季度利息净收入环比增加5.9%，其中生息资产日均余额环比增长8.8%；2）手续费收入增长较快，二季度手续费净收入环比增长18.8%，2011 年以来首次连续两个季度手续费收入增速保持在2 位数；3）二季度成本收入比31.7%，较上年同期下降0.8 个百分点；4）二季度信用成本0.57%，拨贷比2.17%，未来三年信用成本要保持在0.5%水平。
    中长期贷款重定价拖累净息差，风险偏好略有提升。二季度净息差2.85%，环比下降8BP。存贷差4.21%，环比下降7BP。存贷差下降主要受中长期贷款重定价拖累。二季度新发放贷款定价较一季度略有提升。公司负债成本尤其是存款成本稳定，净息差变化主要受资产端定价影响。公司二季度贷款增长有所提速，较年初增长10.2%，存款较年初增长10.5%。公司在同业资产端增加了信托受益权等非标准资产的投放，期末余额达到1700亿。
    手续费收入保持良好增长态势。分项看，中间业务收入主要集中在银行卡、财富管理及银行卡手续费收入增加11亿/42%；托管手续费增加11亿元/48%；其他手续费收入增加13.6亿/113%,主要是财务顾问费收入。
    资产压力略好于可比同业。从逾期、不良等指标对比分析，公司资产压力略好于可比同业（表2）。二季末公司不良率0.71%，环比上升5BP。公司关注率1.09%，较年初上升7BP。逾期贷款方面，逾期较年初增长37.8%，其中90 天以内增长43.6%，90 天以上增长31.8%。
    核心资本充足率较一季末下降60BP。二季末核心资本充足率8.00%。主要受分红（影响二级末核心资本充足率54BP）及二季度资产增速提升影响。
    3．投资建议
    二季度营业收入环比增长提速反映了公司负债成本保持优势，风险定价能力得到提升，风险偏好小幅调整。未来公司风险偏好的调整仍需观察。公司不断提升的风险定价和资本管理能力与行业转型方向一致。我们看好公司长期发展，维持“谨慎推荐”评级。
    预计公司13/14 年实现净利488/554 亿元，同比增长7.9%/13.4%,配股摊薄对应 EPS 为1.95/2.21 元。对应各年PE 为4.9x/4.3x，PB为0.87x/0.76x。