事件：
    东材科技发布2013 年半年报，报告期内实现营业总收入53291.69 万元，同比增长2.90%；实现营业利润4034.83 万元，同比下降40.69%；归属于母公司的净利润4034.48 万元，同比下降49.62%，归属母公司的扣除非经常损益的净利润为3453.86 万元，同比下降39.31%。按6.16 亿股的总股本计算，实现每股收益0.07 元（扣非后每股收益为0.06 元），每股经营性净现金流量为0.05元。其中二季度实现营业收入26438.38 元，同比增长1.93%，实现归属于母公司的净利润1461.16 万元，同比下降53.93%。
    点评：
    东材科技2013 年半年报业绩略低于我们此前EPS 为0.08 元的预测，营业外收入较预期为低是业绩低于预期的主要原因。
    销量总体持平，多因素令业绩下降。2013 年上半年公司共销售各类产品2.43 万吨，同比增长6.28%，营业收入同比增长2.90%。从分产品看，由于2011 年下半年以来，聚酯薄膜产能扩张较快和下游光伏等需求较为疲软，今年上半年聚酯薄膜价格同比有所下降。受此影响，聚酯薄膜业务收入同比下降8.06%。电工聚丙烯薄膜产品销量有所增长，但行业竞争加剧使得价格有所下滑，该产品销售收入同比小幅增长0.77%，此外由于新产能于去年起陆续投产，电工层膜压制品、电工柔软复合材料、无卤阻燃片材等销量均有所增长。
    由于产品价格下降和设备老化导致成本上升，占销售收入约六成的聚酯薄膜、电工聚丙烯薄膜产品的毛利率分别下降2.22 个百分点和2.97 个百分点至
    21.09%和26.37%。此外电工绝缘油漆与树脂、电工层模压制品毛利率同比也有所下降，总体而言公司综合毛利率同比下降1.8 个百分点至21.59%。
    由于公司生产规模扩大、新办公大楼投入使用以及存款利息收入大幅减少，公司期间费用率同比增长3.89 个百分点至13.52%（其中管理费用率和财务费用率分别增长1.95 个百分点和1.69 个百分点）。与此同时营业外收入同比减少2021.53 万元（去年同期收到一次性铁路客运专线拆迁补偿款1767.94 万元）。上述多重因素使得公司净利润同比下滑49.62%。
    从单季度角度看，产品销量小幅提升带动公司二季度营业收入同比增长1.93%，而综合毛利率基本持平。但由于期间费用率同比增长5.44 个百分点至14.53%和营业外收入同比减少999.1 万元，公司净利润同比下降53.39%。
    项目进入集中投放期，股权激励计划利于公司长期发展。公司年产2 万吨聚酯薄膜项目、年产30000 吨无卤阻燃聚酯项目、3500 吨聚丙烯薄膜项目、年产20000 吨光学基膜项目等多个项目于今明两年陆续投产，公司销售规模将持续扩大，产品结构将得以优化。并且由于新生产线工艺技术水平高，产品品质和盈利能力有望提升，因此公司业绩有望重拾增长。