投资要点
    事项：东材科技8 月20 日公告2013 半年报，2013 年上半年公司实现营业收入5.32 亿元，同比增长2.90%；实现营业利润4,034.83 万元, 同比减少40.69%；实现净利润4,051.87 万元，比上年同期减少49.85%；实现每股收益0.07 元。
    平安观点:
    主要产品毛利率下滑导致营业利润下滑。2013 年上半年公司营业利润和净利润分别较2012 年上半年下滑40.69%和49.85%，剔除2012 年上半年补贴额较高因素外，公司营业收入和净利润下滑主要原因是聚酯薄膜、聚丙烯薄膜、电工层模压制品毛利率下滑所致。聚酯薄膜受下游光伏低迷影响较大，聚丙烯薄膜受本部管膜法生产线运行不稳定所致。
    聚酯薄膜行业底部探明，公司未来2 年共投产4 万吨新产能。
    公司 2013 年上半年聚酯薄膜毛利率为21.09%。绵阳2 万吨/年聚酯薄膜募集项目预计2013 年3 季度投产，南通基地2 万吨/年聚酯薄膜超募项目预计2014年年底前投产，公司2013~2015 年依靠新增4 万吨/年产能带来聚酯薄膜业务快速增长，新装置运行稳定后，将提升聚酯薄膜综合毛利率水平。
    2013~2015 年公司聚丙烯薄膜业务增长最为确定。2013 年上半年，聚丙烯薄膜订单饱满，产能偏紧，毛利率为26.37%的较高水平。2013、2014 年聚丙烯薄膜募集和超募项目合计5500 吨/年产能释放后将带来公司营业收入和利润稳定增长，聚丙烯薄膜未来增长最为确定。