铁龙物流(600125.CH/人民币5.88, 谨慎买入) 2013年上半年营业收入为22.37亿元，同比增长12.88%；归属于母公司股东的净利润为2.405 亿人民币，同比增长0.24%，每股收益为0.1842元人民币。公司上半年净利润占我们全年预测的47%，略低于我们的预期。公司第2季度净利润同比下降3.9%，每股收益0.098元。公司上半年特箱业务毛利润同比大幅增长32%，基本弥补了货运和客运业务量下滑导致的毛利下降。
    分业务来看，公司特箱业务、铁路货运/临港物流业务、铁路客运业务、房地产业务毛利润同比分别增长31.9%、下降6.4%、下降23.8%和增长47.3%。
    1) 特箱业务方面，2013 年上半年公司新造干散箱和不锈钢罐箱陆续上线，特种箱结构得到优化，新箱业务量，尤其是不锈钢罐箱量快速增长推动特箱业务毛利大幅增长；此外，公司积极推进盈利模式转型，向特种箱全程物流模式转变，取得了很好的效果，公司线下业务收入占比超过80%，受此推动，报告期内特箱业务毛利率同比增加了6.42 个百分点。
    2) 铁路货运/临港物流业务方面，受经济结构调整以及宏观经济低迷等因素影响，公司铁路货运业务量出现明显下滑，上半年共完成铁路到发量2,535.94 万吨，同比减少13.7%。公司2012年完成沙鲅铁路二期扩能改造，运能从4,600 万吨/年提升至8,500 万吨/年，但正赶上煤炭和铁矿石需求下降，对公司业绩产生较大负面压力。在此背景下，公司努力加大揽货力度，充分利用新设全资子公司中铁铁龙（营口）国际物流贸易有限公司，积极拓展物流代理和运贸一体化业务，以降低货运到发量下滑对整体经营的影响。