报告摘要：
     特箱业务发展暂趋缓，利润增长来自毛利率明显回升：铁总取消中铁集装箱公司承运人资格，影响较大，是铁路集装箱市场开放发展的重大改革步骤，这短期对公司特箱发展压制比较明显，叠加宏观经济下滑影响，H1 公司完成特箱发送量 29.25 万TEU，较上年同期的30.73万 TEU 减少4.82%，实现营业收入4.67 亿元，同比下滑5.7%，毛利润 7957.54 万元，同比增长约30%，这主要是不锈钢箱发送量的增长、全程物流业务的经营模式优化和优质客户开拓等推升了特箱业务毛利率，H1 特箱业务毛利率同比增加6.4 个百分点至22.4%。
     沙鲅线运量下滑明显，拖累业绩增速：受经济结构调整、煤炭发送量减少等因素影响，H1 沙鲅线完成铁路到发量2,535.94 万吨，同比减少13.70%，下滑明显，直接影响其毛利润下滑6.4%，毛利率下滑3.9个百分点至13.9%，拖累业绩增速。尽管当前经济有筑底迹象，但年内回升明显较难， 煤炭发运量预计下半年仍将低迷，全年运量下滑预计仍可能达10%
     连海金源项目稳步结算，枣园项目年内预计完工。H1 房地产业务营收8,891.36 万元，同比增长50.68%，毛利润1871 万元，同比增长47%，今明两年共计有4-4.5 亿元结算，年内预计结算至2 亿元左右，基本稳步推进，另外枣园项目预计年内主体完工，推盘时间待定。
     展望未来，公司专业物流发展将获得大力支持，成为真正主业，公司平台成为铁道部专业物流资产整合唯一上市平台，潜在价值巨大。考虑到H2 经济回升存在不确定性，下调13-14 年EPS 分别为0.38 和0.47 元（原预测0.43 和0.54 元），当前估值15.3x13PE。公司股价跌入合理区间，继续给予增持评级，推介“低吸”机会。