投资要点：
    特种集装箱和铁路货运及临港物流业务双主业。自从2006 年收购了中铁集装箱的全部特种集装箱资产及业务，公司已经形成了以铁路特种集装箱物流、铁路货运及临港物流为核心业务的经营格局。2012 年公司铁路货运及临港物流业务、铁路特种集装箱业务占总收入的比例为67.54%和23.90%；利润贡献分别为59.5%和23.2%。
    特箱业务：中铁集承运人资格和统一调度权丧失。铁路货运改革之后，确定的事情是中铁集铁路集装箱承运人资格和统一调度权丧失。目前来看可能对增长有影响，由于承运人资格可能下方到各个地方铁路局，未来公司特箱业务的运营将需要与各个地方铁路局进行协调沟通，可能增加沟通成本。
    沙鲅线业务：煤炭业务成为增长掣肘。沙鲅线货物主要为铁矿石、钢材、煤炭。今年上半年煤炭量超过300 万吨，煤炭铁矿石占比80%。今年上水煤炭预测180 万吨，下水煤炭200 万吨，则整体煤炭下降量预计在120-150 万吨左右，如果其他货物同比持平的话，货运量下滑幅度预计在5%-7%左右。货物环比去年下半年变化不大，同比降幅较大。营口港的煤炭量上半年仅200 万吨左右（1-5 月为129 万吨）。与沙鲅线运量不一致的解释可能是：有一部分煤炭直接经过公路运输到沿海的鞍钢新厂和华能电厂等沿海经济带了。
    地产收入确认进入后半程，客运收入逐年减少。连海金源：8 万平米，销售还有一半未进入收入。现在均价不到10000 元/平，剩下不到一半。太原项目：今年主体完工，面积15 万平米，别墅，联排双拼。地产业务暂时没有新拿地的计划，将根据具体情况调整规划。客车业务随着客运车辆的陆续下线，预计到2016 年将不再贡献收入。
    今年业绩压力较大，后期关注特箱恢复性增长。我们预计公司今年上半年业绩可能是小幅下滑，下滑幅度预测在5%以内。对下半年的看法：铁路货运受宏观经济影响较大，而且特箱业务预计全年难有增量，预计下半年业绩仍然是小幅下滑，全年业绩下滑幅度可能在0-5%左右。公司今年业绩压力较大，预测2013-2015 年EPS 分别为0.35、0.38、0.41 元。目前估值水平15 倍左右，向下空间有限，维持“增持”评级。
    后期值得关注的是特箱业务，随着货运改革的深入，白货占比可能提升，同时流程理顺之后特箱将可能恢复增长。