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    齐心文具公告：公司与法国Lyreco, s.o.s签订了《战略联盟协议》。 
    评论： 
    签约Lyreco 拓宽直销业务（B2B）销路 
    齐心文具近日发布公告，公司与欧洲第二大B2B 文具供应商，法国Lyreco, s.o.s 签订了《战略联盟协议》，协议将齐心文具确定为Lyreco 在中国大陆唯一的合作伙伴，Lyreco 会将其在中国大陆的欧洲企业介绍给齐心文具的合约业务。作为交等价条款，齐心文具也会与Lyreco 共享其海外客户资源。双方公司约定在协议期间不断地及时更新全球客户的名单，并为对方业务拓展提供前期引荐。协议中注明，Lyreco 将其全部在华客户交由公司去接洽、报价、服务，这部分业务由公司独立操作，不受Lyreco 的控制。 这是一次基于双赢展开的战略合作。 对Lyreco 而言具有双重意义。其一在于Lyreco 作为欧洲文具行业领先的B2B 集成供应商，久久未能适应中国市场， 在外企的竞争中落后于史泰博（Staples）与欧迪（Office Depot），通过本次与齐心文具合作，可以更好地服务其全球客户，并能防止国际竞争对手对己方渗透。其二，Lyreco 可以获得齐心文具海外客户名单，鉴于齐心文具出口业务素以商业客户为主，此部分资源共享也能与其一贯的商业策略迅速融合。 对齐心文具而言，意义则更为深远。 首先，本次合作拓宽了公司直销业务的潜在市场。外企与央企、大型民企同为办公用品的采购大户，属于需求量稳定、一旦开展合作则会形成较强粘性的优质客户，此类业务的拓展符合公司往B2B 市场转型的长远战略规划。公司直销（B2B）业务近两年增长迅速，但原本局限于内资企业：11~12 年陆续签下多家央企、大型民企的区域性订单后，13 年中标国家电网公司4.38 亿元全国性订单。本次战略合作则为公司切入外资企业文管市场打开了一扇窗口， 有Lyreco 的引荐作为敲门砖，公司作为国产品牌的商业信誉得以增强，在外企市场的竞争中与史泰博、欧迪等传统强手站在了同一条起跑线上。 其次，攻克外资客户是对公司集成供应以及综合服务能力的证明。能够与Lyreco 结盟，使其放心将自己积累近百年的客户资源让出共享，说明通过长期论证和考察，公司的产品品质以及服务能力都获得了对方的认可。进一步分析， 我们素知海外公司基于全球采购经验，对文具供应商的集成服务能力要求较高，国产文具供应商向来较难进入其直采体系，常见做法是通过史泰博、欧迪等外资供应商代为把关选购后集成供应。因此，若能进一步成功开拓出一批外企客户，必将进一步提高公司的美誉度，对公司整体市场拓展的意义重大。 中国办公用品招标市场正在形成，集成供应商迎来快速发展时期 
    我们研究美国和日本办公用品行业发现，人均GDP 达到1.8 万美元触发了办公用品行业整合式迅猛发展，其增速数倍于行业自然增速，持续时间10 余年。中国经济发展水平因地域不均衡及城市化率较低，行业整合增长将呈现从发达城市向二三线城市的递次扩散，高增长时期将延续二十年以上，我们称之为"黄金二十年"，目前已从一线城市启动。与不均衡的地域经济匹配，国内整合发展过程将是逐步趋向扁平化的渠道兼容方式。 集成基础上的渠道扩张是分享"黄金二十年"的必然方式，国内公司目前的商业模式基本处于初级水平，包括贴牌出口、制造经销、单品加盟、连锁加盟、区域整合等模式，均没有如齐心文具那样同时满足集成及兼容渠道条件， 不构成竞争威胁。我们认为，凭借符合国内行业特征及趋势并领先同业的商业模式，齐心文具最有机会分享该整合盛宴。 此外，新一届政府强调反腐与节俭也将推动政府部门、国有企业甚至民营企业加快实施阳光采购，或使中国办公用品招标市场更快速、更健康地形成和发展。
    投资建议 
    本次公告与Lyreco 展开战略合作，目前仅形成了对公司潜在市场的积极预期，公司暂未有具体新订单得到签署或执行，但却增强了我们对公司内、外资企业直销业务的拓展持乐观预期。这是因为公司的商业模式清晰且富有企业家精神，虽然公司在短期出现业绩波动，但管理层依然有条不紊的执行其战略部署（详见我们此前的深度报告与点评）， 近期先后用创新模式设立了产业投资基金平台、签署了Lyreco 战略合作协议签署，让我们对公司未来销售的拓展、盈利的增厚保有更强的信心。 经营方面，公司业绩出现短期波动，上半年净利润预计下滑50~80%，低于预期，公司在7 月的电话会议中表示原因有二：一是因深圳工厂搬迁导致毛利率较高的自产产品供货断档，损失三个工作周的产值；二