报告摘要：
    2013年上半年 ，公司共实现营业收入 2.25 亿元，较上年同期增长1.70%；实现营业利润4064.88 万元，较上年同期减少2.70%； 实
    现归属于母公司所有者的净利润3515.10 万元，较上年同期减少1.5%；实现每股收益0.17 元。公司的业绩低于我们之前的预期。
    分产品看，铸造高温合金实现营收8813.49 万元，同比减少5.45%，毛利率为29.23%，同比增加了1.20 个百分点；变形高温合金实现营收1.03 亿元，同比增加了3.97%，毛利率为23.93%，同比增加了1.95 个百分点；新型高温合金实现营收3399.74 万元，同比增长16.94%，毛利率为32.12%，同比增加了2.94 个百分点。总的看公司三大产品的利润率表现不错，主要是营收增长速度提不上来影响了公司业绩的增长速度。
    主要募投项目情况：航空航天用粉末及变形高温金属材料制品项目和航空航天用钛铝金属材料制品项目已于去年年底完工验收，目前已经度过试生产阶段，并开始贡献利润。铸造高温合金高品质精铸件项目目前已经完成关键大型设备的定制，厂房工程已开工建设；新型高温固体自润滑复合材料及制品项目、真空水平连铸高温合金母合金项目正在进行厂房建设，主要生产设备已完成调研采购。相关项目投产进程是公司业绩增长能否达到预期的关键。
    预计公司2013、2014 和2015 年的每股收益分别为0.39、0.48 和0.59 元，对应当前股价的市盈率分别为42、34 和28 倍。公司短期的估值水平略高，但是考虑到公司高温合金产品的增长潜力和战略地位，仍维持对公司谨慎推荐的评级。
    风险：新品不达预期风险和市场的系统风险需要关注。