投资建议： 
    预计公司2013-2015年EPS分别为0.39、0.51、0.63元，对应动态PE分别为41X、32X、26X。鉴于未来两年公司募投项目将逐步放量，预计2014 年公司重新进入高速成长期，我们维持"推荐"评级。 
    要点： 
    事件。公司发布2013年半年报，公司中期收入2.25亿元，同比增1.7%；归属于上市公司股东的净利润3515万元，同比降1.52%；基本每股收益0.17元。业绩基本符合预期。 毛利率和期间费用率提高。2013年上半年毛利率提高1.8个百分点，各产品毛利率均有所提高，其中新型高温合金毛利率提高近3个百分点，毛利率提高主要原因是公司产品具备一定的议价能力，产品价格受原材料变化影响有限。2013年上半年期间费用率提高2.7个百分点，其中管理费用提高1个百分点，财务费用提高1.5个百分点。 
    募投项目开始贡献业绩。2012 年底"航空航天用粉末及变形高温金属材料制品项目"及"航空航天用钛铝金属材料制品项目"通过验收，2013年上半年分别实现效益144万和87万。超募项目有望在今年年底投产，募投项目后续的产能释放情况值得期待。 行业维持高景气。国内高温合金需求空间依然广阔。目前国内高温合金年需求2万吨以上，产量缺口1万吨。国防预算年保持10%以上的增速将助力高温合金行业持续高景气。我国高温合金生产企业数量有限，生产能力与需求之间存在较大缺口，在燃气轮机、核电等领域的高温合金主要还依赖进口。 
    民品领域积极扩展。公司原来军品和民品比例是7:3，现在民品比例正逐步加大。公司已将民品作为发展重点，目标是民品收入超过军品。公司民品主要是燃气涡轮机、耐热合金、汽车增压涡轮等。但公司民品市场并不占绝对优势，要面临众多竞争者。 
    风险提示：行业景气下滑，募投项目低于预期。