核心观点：
    2013 年上半年，巨星科技实现营业收入1,006 百万元，同比增长7.4%；实现归属于母公司股东的净利润为170 百万元，同比增长52.3%，对应EPS为0.33 元；其中，净利润扣除非经常性损益后，同比增长8.0%。
    公司预计2013 年1-9 月归属于母公司股东的净利润为294 百万元至388 百万元，较上年同期增长25%至65%。公司董事会同时通过利润分配预案，以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股。
    海外需求持续复苏：公司产品约有75%出口到美国，而今年以来美国房地产呈现稳步复苏的态势，新房销售和开工迭创五年以来的月度新高。手工具作为消费品，在房地产复苏和就业改善的背景下，其需求也稳步好转。
    根据下游形势，我们预计公司3 季度的收入增速有望进一步提高。
    新产品提升毛利率：2013 年上半年，公司研发新产品达到501 项，新申请专利66 项，新产品销售占全部销售额的68%。2013 年上半年，公司的综合毛利率达到26.7%，较上年同期高出1.7 个百分点，其中，2 季度单季度更是达到28.8%，为最近10 个季度的最高水平。持续的研发投入，新产品的销售占比得到提升，是公司综合毛利率获得改善的重要原因。
    投资收益增厚业绩：2013 年上半年，杭叉股份、卡森国际分别为公司贡献13 百万元、18 百万元的投资收益，而因账面价值调整，卡森国际还贡献了36 百万元的营业外收入。根据汇率变化，我们估算公司上半年因人民币对美元升值导致的损失在20 百万元左右。
    盈利预测和投资建议：我们预计公司2013-2015 年分别实现营业收入2,610、3,133 和3,694 百万元，EPS 分别为0.771、0.941 和1.112 元。基于公司产品需求稳步好转，对外投资提供业绩加速的条件，我们继续给予公司“买入”的投资评级，合理价值为18.82 元，相当于2014 年20 倍PE。
    风险提示：在美国整体经济并非强劲的背景下，公司的定价能力受到一定的抑制，如果人民币对美元出现大幅升值，将直接影响公司的利润表现