大客户Q1增长超预期进一步验证美国经济走强，推高自然增长预期。
    除09 年金融危机全行业萎缩外，公司近年来海外自然增速年均约30%。（慧博投研资讯）大客户家得宝13Q1 营收按年升约7.4%，净利润增长18%均超预期，主要受益于美国楼市复苏；并上调13 年EPS 至3.52 美元，均可看出对美国经济走强的乐观，我们修正公司主营增速至20%。
     成本下滑+人民币贬值又显，收入+毛利率双景气有望。国内PPI 持续低迷，PMI 继续下探，经济增长疲软。原材料螺纹钢价格从12 年下半年一路下滑超10%，预计13 年毛利率有望回升至景气高点。此外，人民币对外贬值形式又显现，利好公司收入和利润。
     国内借道经销商加速进口替代，13 年预计翻番增长。公司内销主要是经销商渠道（超90%），模式是替代史丹利等外资品牌市场，国内市场整体规模很大，公司未来还打算进入汽修市场（200 亿元规模）。
     关注公司后续海外并购。13Q1 货币资金16.5 亿元，轻资产模式每年大量现金流（年均2.1 亿），一方面公司积极考虑投资提高资金回报率，偏好产业投资方向；一方面公司有计划收购国际手工具知名品牌的相关渠道与品牌，扩大海外OBM 的份额及提价话语权。
     估值与评级。提高13、14 和15 年EPS0.79 元、1.01 元和1.27 元，对应动态PE18、14 和11 倍，第一目标价15 块基本达到，我们提高目标价至19.75 元，维持“买入”评级。