一、 事件概述
    海信电器（600060）发布半年度报告，1-6月实现营业收入136.03亿元，同比增长35%；实现归属于上市公司股东净利润8.11亿元，同比增长41%，基本每股收益0.62元。
    二、 分析与判断
    二季度净利润同比增长23%，上半年业绩基本复合预期，
    第二季度，海信电器实现净利润3.15亿元，同比增长23%，略低于市场预期。今年5月31日，节能惠民补贴政策退出，为赶末班车消费者在5月底之前购买需求集中释放，使得5月份行业大幅增长，同时也透支了部分6月份的需求，6月份原本就为电视机消费淡季，故整个电视机行业6月份出现明显下滑的局面，我们认为上述原因是造成公司第二季度增速放缓的主要原因。另外，各厂商为保销量及市场份额，纷纷加大了促销手段，行业竞争的激烈程度明显增强，这也是影响行业及公司盈利增速重要原因。整体来看，40%的业绩增速基本复合我们的预期。
    4 月份新品VIDAA 上市，进一步增强海信竞争优势。
    今年4月，海信发布极简智能电视VIDAA 系列产品。该产品采用无主页设计和一键直达的模式，直播电视、视频点播、媒体中心和智能应用四大功能均可通过遥控器一键完成，具备瀑布式换台、无遮挡菜单、多任务处理、电视节目进程展示以及记忆、收藏、推荐等功能。VIDAA产品定位较为高端，市场反响较好，产品定价及盈利水平高于其他同类产品，预计公司下半年仍将加大VIDAA产品的推广力度，届时公司市场竞争力有望进一步增强。
    期间费用率小幅下降，公司盈利能力有所提升
    报告期内，公司期间费用控制较好，与去年同期相比下降0.28个百分点。其中，销售费用同比增长25%，低于收入及利润增速，销售费用率下降0.63个百分点，显示出公司较好的费用控制能力；公司管理费用同比增长54%，管理费用率增加0.31个百分点，公司管理费用的增长主要是由于加大了研发费用的投入。整体来看，公司延续了费用端较强的控制能力，盈利水平有所提升。1-6月，公司毛利率虽小幅下滑0.1个百分点，但公司净利率水平提升了0.4个百分点。
    三、 盈利预测与投资建议
    下半年行业竞争有可能进一步加剧，对公司盈利有一定冲击，但从目前面板价格走势的情况来看，下半年面板价格有可能稳中有降，公司成本端压力有望减小，预计公司全年业绩有望保持稳步增长。我们维持公司“谨慎推荐”评级。预计2013～2015年EPS分别为1.46元、1.60元与1.75元/股，对应当前股价PE为9X、8X与7X。
    四、 风险提示
    竞争对手更加激进的市场策略；面板价格上涨趋势强于预期。