核心观点：
    1．报告背景： 公告2013 年中报
    2013 年1-6 月，公司实现营业收入136 亿元，同比增长35.2%，归属母公司净利润8.1 亿元，EPS 0.62 元，同比大幅增长40.9%，净利率6.0%，同比提升0.2 个百分点。
    其中二季度公司实现收入67.3 亿元，同比增长34.5%，净利润3.2亿元，同比增长22.2%。二季度单季净利率4.7%，同比降0.5 个百分点。
    2．我们的分析与判断：
    （一）受益国内彩电旺销，收入稳增三成
    2013 年上半年，受节能补贴影响，彩电行业整体需求旺盛，公司规模实现价量齐升，1-6 月收入同比增长35.2%。其中，内销增长42.9%，出口增长16.4%。
    （二）净利率季度波动大，利润增四成
    上半年，公司综合毛利率17.7%，同比略降0.1 个百分点。上半年公司销售费用10.8 亿元，同比增25.2%，销售费用率8.0%，同比降0.6个百分点。管理费用3.4 亿元，同比增54%，管理费用率2.3%，同比增0.3 个百分点，主要为研发费用提升。综合形成公司上半年净利润8.1亿元，同比增长40.9%。销售净利率6.0%，同比提升0.2 个百分点。
    其中，二季度毛利率16.9%，同比提升0.6 个百分点（二季度销售相对淡季，产品调价影响毛利率环比下降）。二季度公司销售费用6 亿元同比增59%，主要由于公司二季度家电市场营销力度，大力宣传公司新品VIDAA 产品，造成销售费用提升。二季度净利率4.7%，同比下降0.5个百分点，环比降2.5 个百分点。
    （三）2013 年开启智能化元年，期待新品发力
    2013 年5 月公司推出新一代智能电视VIDAA，已销售2 万多台。
    新产品界面友好，操作十分简便，大大提高用户体验，强化公司在智能电视领域领导优势。公司为抓住智能电视发展浪潮，大幅度引进软件开发人员等高端人才；同时公司还积极布局对关键资源芯片的研发。
    下半年，公司针对VIDAA 产品，还将推出一系列新品，有利于公司产品结构优化，提升产品均价，促进收入和盈利水平的提升。
    3．投资建议
    预计公司2013/2014 年净利润分别为21 亿和26 亿，EPS 分别为1.59/2.00 元。在传统制造领域，公司表现出明显的领先优势和很高的盈利水平。2013 年公司又加大在智能电视上的新品拓展力度，强化了公司领先优势和行业地位。而通过智能电视普及，寻求游戏等增值服务方面的探索，将有利于公司培育新的利润增长点，也有利于估值提升。目前公司股价对应2013 年EPS 在8 倍左右，估值已充分反应目前市场上的负面因素，我们给予“推荐”评级。
    4．风险提示： 下半年节能惠民政策退出，影响终端需求。