业绩符合预期，加大研发应对智能电视时代到来
    上半年营收和净利润快速增长，基本符合预期
    公司上半年实现营业收入136亿元，同比增长35%，实现归属于上市公司股东的净利润8.1亿元，同比增长41%，每股收益0.62元，基本符合预期。经营性现金流量净额6.3亿元，同比下降70%，源自今年未继续进行跨境融资。
    内销高速增长但3季度或面临政策退出压力
    上半年内销收入100亿元，同比增长43%，公司在内资品牌中定位中高端，充分受益于国内需求向大屏化和智能化升级。但5月底节能补贴政策退出后电视内销出现下滑（产业在线6月液晶电视行业内销下降20%），我们预计7、8月份内销降幅缩窄但景气度仍然维持低位，9月之后将有回升。上半年出口收入同比增长16%，但毛利率下滑一半至2.9%，主要受海外需求不振影响。
    智能电视快速增长，海信加大研发支出建设自主平台
    乐视超级电视的发布对海信股价造成冲击，我们看好智能电视的发展，认为传统电视企业在制造、品牌、渠道和售后有优势，亦有希望分一杯羹。海信坚持自主研发为主，从外部找来有经验的软件人员开发设计Vidda系统。上半年公司研发支出同比增长36%， 系统平台和游戏软件较为领先。
    估值：下调盈利预测和目标价，维持“买入”评级
    鉴于补贴政策退出后销量下滑，我们下调公司2013~2015年的EPS预测至1.52/1.75/1.95元（原预测1.66/1.86/2.09元）。根据瑞银VCAM模型（WACC为8.9%），得出新目标价17.0元（原目标价18.8元），维持“买入”评级。