事件
    公司公布2013 年中报：实现营业收入4.50 亿元，同比增长7.61%；归属于母公司股东的净利润1.12 亿元，同比增长15.07%；基本每股收益0.19元。
    点评
    业绩符合预期，销售毛利率略有下滑。供水业务毛利率同比下降0.38 个百分点，主要是供水成本小幅增长；污水处理业务由于折旧费用增加，毛利率同比下降0.85 个百分点；固废处理业务毛利率同比下降6.27 个百分点，主要原因：一是2012 年1-3 月上网电价执行0.689 元/千瓦时，从2012年4 月开始执行0.65 元/千瓦时；二是南海垃圾焚烧发电一厂自2013 年1 月停止运营，减少了垃圾焚烧量从而导致收入减少，而部分垃圾需要外运进行填埋处理又导致成本增加。
    水务业务业绩稳中有升。受经济环境和产业结构调整的影响，供水量几乎没有增长，公司通过加强运营管理，严控成本，使供水业务保持稳定收益；桂城水厂整体迁移工程的各项工作稳步推进，力争按计划于2013 年底完成。污水处理业务营收同比增长10.15%，公司属下各污水处理厂生产状态稳定，实际污水处理量同比小幅增加，产能发挥尚不充分，预计下半年该块业务收入将进一步提升。
    固废处理业务增速较快。上半年新增飞灰处理业务以及新增小塘垃圾压缩转运站投产，固废处理业务收入同比增长22.28%。南海垃圾焚烧发电一厂于2013 年1 月1 日起停止运营对营收产生一定负面影响；污泥处理项目按计划推进，并于2013 年8 月投产；一厂改扩建正在做开工前的各项准备工作，预计年底前开工；餐厨垃圾项目在有序筹建中。
    投资建议：维持“推荐”评级。维持公司2013-2014 年的基本每股收益分别为0.44 元和0.50 元；桂城水厂整体迁移工程有望2013 年底投产，垃圾焚烧一厂改扩建、餐厨垃圾项目等将成为公司未来主要增长点，维持“推荐”评级。
    风险提示。项目进展低于预期；对外扩张受限。