事件
    公司公布年报：2012 年实现营业收入8.85 亿元，同比增长18.40%；归属上市公司股东净利润1.90 亿元，同比增长26.77%；实现基本每股收益为0.37 元。利润分配为每10 股派发现金红利1.00 元，业绩略超预期。
    点评
    供水受经济影响，略有下滑。受经济环境和产业结构调整的影响，报告期内供水量和售水量略有下降。公司通过加强运营管理，严控成本，使供水业务保持稳定收益；桂城水厂整体迁移工程的各项工作稳步推进，力争按计划于 2013 年底完成。
    污水处理业务有望进一步提升。污水处理业务：报告期内各污水处理厂来水量增加，实际污水处理量及结算量均有所增加；公司通过完善集中控制系统，搭建统一生产运营平台，提高运营管理效率；新获得西岸污水处理厂和大石污水处理厂两个项目，目前正在推进中。
    固废处理业务是公司增长亮点。报告期内，绿电公司成为公司全资子公司，垃圾压缩转运项目和生活垃圾焚烧发电二厂项目全年正常生产，使垃圾转运和垃圾焚烧量较去年大幅增长；南海区生活垃圾转运系统工程通过国家住房和城乡建设部科技示范工程验收，成为同类项目首个国家级示范项目，进一步巩固了公司在固废行业的地位。污泥处理项目稳步推进中，预计 2013 年下半年投产。餐厨垃圾项目在有序筹建中。
    燃气提升公司投资收益。2011 年公司收购了佛山市南海燃气发展有限公司25%股权，进入燃气领域后，公司在今年通过单方增资的形式对燃气发展公司的持股比例提高至 40%，后续仍有收购剩余股权的预期。
    投资建议：维持“推荐”评级。维持公司2013-2014 年的基本每股收益分别为0.44 元和0.50 元；目前，公司已发展成一家集供水、供气、污水处理、污泥终端处理、垃圾中转运、垃圾焚烧等项目于一体的市政环保服务产业链投资商和运营商；垃圾焚烧发电、污泥处理、燃气等均受政策支持，维持“推荐”评级。
    风险提示。项目进展低于预期；对外扩张受限。