业绩简评
    公司公布 12 年三季报，符合预期：
    前三季度，公司实现营业收入 656.47 百万元，同比增长25.14%；实现归属于上市公司股东的净利润160.23 百万元，同比增长30.30%；实现基本每股收益0.28 元。
    第三季度，公司实现营业收入 238.31 百万元，同比增长11.09%；实现归属于上市公司股东的净利润62.52 百万元，同比增长40.09%；实现基本每股收益0.11 元。
    经营分析
    业绩稳健，同期基数原因至管理费用降低：公司前三季度业绩基本符合预期，在固废业务的推动下收入实现了稳定增长，综合毛利率由于供水业务的拖累有所下滑，在累计财务费用继续大幅提升的情况下，由于管理费用降低明显，加上收购南海燃气带来的投资收益，使得净利率小幅提升。
    南海燃气贡献稳定投资收益，期待进一步完成控股：公司目前已经完成了对南海燃气25%股权的收购，并且通过对南海燃气单方增资的方式，使其持股比例从25%提高至40%（尚未完成工商变更），未来两年内承诺完成控股，根据投资收益判断，前三季度南海燃气完成7184 万净利润，基本符合之前预测。
    盈利调整
    我们根据公司三季报情况，更新了公司的盈利预测，预测公司摊薄后 2012-2014 年EPS 分别为0.362 元、0.421 元和0.504 元，净利润同比分别增长39.54%、16.50%和19.21%。
    投资建议
    公司目前股价对应17X12PE 和14X13PE，处于目前市场水务运营企业的平均估值水平，但是考虑到公司未来继续收购南海燃气股权以及13 年底绿电一厂改扩建带来较为确定的内生性增长，目前价位公司的防御性价值突出，但是考虑到公司目前业务仍局限于南海地区，未来估值能否提升仍需看外延式扩张的实际进展。