业绩简评
    公司公布2012 年年报，报告期内，公司实现营业收入885.27 百万元、同比增长18.40%，实现归属于母公司股东的净利润190.26 百万元、同比增长26.77%，实现基本每股收益为0.328 元，符合市场预期。
    经营分析
    污水和固废处理业务推动业绩稳定增长：12 年公司在固废和污水处理业务的推动下，营业收入实现了稳定增长，虽然毛利率略有下降、财务费用明显提升，但是报告期内公司完成了南海燃气和绿电公司部分股权的收购，导致投资收益大幅增加、少数股东权益显著减少，从而推动净利率小幅提升。
    南海燃气贡献稳定投资收益，期待进一步完成控股：公司目前已经完成了对南海燃气25%股权的收购，并且通过对南海燃气单方增资的方式，使其持股比例从25%提高至40%（增资尚未实施），并且未来两年内承诺完成控股，南海燃气12 年完成8867 万净利润，整体发展稳定。
    立足南海区、布局固废全产业链，但估值提升还需看外延式扩张：目前公司建成南海固废处理环保产业园，具备从垃圾收运、垃圾处理、污泥处理、渗滤液及灰渣处理的完整产业链；但我们认为在布局完整的基础上，公司估值能否进一步提升的关键还在于能否走出南海进行外延式扩张。