投资建议： 
     业绩增速回落主要受产品结构调整和固定资产折旧增加影响，但高端产品比例的增加和产能负荷的提升将有效化解负面影响，增速会继续回归高水平； 看好公司优质的产品创新能力和横向扩张的战略，长期来看将继续享受超越行业增长的增速。小幅修正2013 和2014 年业绩为0.46 元和0.60 元，当前对应PE 为20.5 倍和15.8 倍，我们认为当前估值不足以反映公司长期成长性， 维持强烈推荐评级。 
要点：  
     事件：公司发布半年报，实现营收1.86 万元，同比上涨20.75%；实现归属于上市公司股东的净利润2924 万元，同比增加22.22%，实现扣非后的净利润2857 万元，同比增长20.54%，实现摊薄EPS 为0.18 元。  建筑胶毛利率下滑导致业绩略低于市场预期。有机硅室温胶是公司主要收入和利润来源，销售同比增长37.26%，毛利率下降5.29 个百分点至36.71%。其中建筑胶方面，上半年，随着商业地产的快速发展，公司玻璃幕墙胶和中空玻璃胶销售规模继续同比扩张，而民用胶也逐步建设销售渠道，取得初步突破，建筑类用胶营收扩张50.47%，但毛利率下滑了4.88 个百分点33.55%，我们估计毛利率较低的民用胶销售占比提升有一定影响，此外募投建成后固定资产折旧增加也有一定影响；工业胶营收下降了13.41%，主要是电力环保胶和新能源用胶销售有所下降，毛利率同比提升2.08 个百分点至57.77%。费用控制上，三项费用率均有所收窄， 销售费用和管理费用增幅分别为17.63%和19.99%，均小于营收增长，导致公司营业利润同比增加18.37%，加上营业外收支和税费影响，公司净利润增幅达到22.22%。单季度来看，二季度营收同比增长23.68%，但由于去年同期基数较高，毛利率下滑4.23 个百分点至34.91%，尽管费用控制出色，但营业利润和净利润的增幅为12.60%和15.90%。