二季度利润增速放缓，低于预期。2013年上半年公司实现营收1.86亿，同比增长20.75%，营业利润3376万，同比增长18.37%，归属净利润2924万，同比增长22.22%，每股收益0.179元。其中，二季度营收1.15亿，营业利润2325万，归属净利润1978万，环比分别增长63.04%，121.17%%和109.17%，同比分别增长23.68%，12.6%和15.9%，每股收益0.121元。二季度营收增长加快，但利润增速显著放缓，归属净利润增速接近业绩预告增长区间18%-33%的下限，低于预期。 
    建筑用胶增长超五成，汽车用胶增长近三成，核心市场表现强劲。报告期内，有机室温硅胶营收同比增长37.26%，占比从74.46%上升到85.09%，主要受建筑用胶强势增长驱动。本期公司在与知名幕墙、装饰、中空玻璃等公司保持稳固合作关系的基础上，加大推广力度和二三线城市渠道拓展，取得显著效果，建筑用胶实现销售收入1.36亿，同比增长50.47%，占总营收的73.44%，同时公司产品成功应用于多地地标性建筑，在实现量的突破的同时，质也有提高，表现极为突出；另外，本期汽车用胶发展势头也非常良好，销售同比增长近30%，在车灯胶的基础上，拓展了汽车免垫片胶新市场，但受电力环保用胶和新能源用胶销售下降影响，公司工业用胶营收下降13.41%。此外，报告期内受产能过剩，需求减少影响，公司偶联剂销售同比下降22.67%，占比从18.43%下降到11.86%；受市场竞争加剧，公司主动收缩影响，制胶专用设备销售同比下降48.82%，占比从7.02%下降到2.99%，这两项业务的下滑一定程度拉低的公司整体营收增速。总体看，公司主业发展态势良好，抓住了建筑用胶和汽车用胶两大核心市场。 
    建筑用胶毛利率下滑略超预期，估计与产品结构调整有关。上半年毛利率34.06%，同比下降1.82个百分点，其中二季度毛利率34.91%，同比下降4.23个百分点，是二季度利润增速放缓的主要原因；分产品来看，有机室温硅胶毛利率下滑5.29个百分点至36.71%，其中建筑用胶下降4.88个百分点至33.55%，工业用胶上升2.08个百分点至2.08%；另外，偶联剂毛利率上升2.83个百分点，制胶设备毛利率上升0.83个百分点。建筑用胶毛利率下滑是导致公司整体毛利率表现低于预期的主要原因，我们预计这与建筑用胶渠道下沉后中低档品类销售占比上升有关，偶联剂和设备毛利率上升表明公司调整措施初见成效。报告期期间费用率14.22%，同比下降1.42个百分点，主要是因闲置资金投资收益率上升导致财务费用率下降1.18个百分点。总体看，建筑用胶毛利率下滑超预期