投资要点
    维持买入评级。我们维持公司2013-15 年盈利预测为 0.91 元，1.37 元，2.06元，目前股价对应13-15 年PE 为46.4X、30.9X、20.5X，考虑到公司作为电子行业优质成长股标杆，享受估值溢价，长期受益于电声、电子制造新产品突破，6-12 个月合理估值水平为2014 年40X，对应股价为54.8 元，维持买入评级。
     2013 中报符合预期。公司2013 年上半年实现营业收入36.65 亿元，同比增长43.86%，归属上市公司股东的净利润4.8 亿元，同比增长52.65%，附属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.52 亿元，同比增长45.65%，基本EPS为0.31 元，符合市场预期。
     2 季度盈利能力持续提升。公司2013 年2 季度实现营业收入20.6 亿元，同比增长31.5%，环比增长28.7%；毛利率28.3%，相比1 季度毛利率27.1%，提升1.2 个百分点，相比2012 年2 季度毛利率27.8%提升0.5 个百分点。公司第2季度三项费用合计2.47 亿元，同比增长35.8%，环比增长26.2%。
     苹果、三星产品份额持续提升，开发国内优质客户，赢得超越行业成长。尽管苹果、三星高端产品面临需求疲软压力，公司凭借成本、服务等优势获得份额提升。同时公司也积极开发国内优质客户，提升行业整体地位。凭借在高端和中低端两个市场的努力，公司可望获得超越行业的成长速度。
     产业规模优势持续提升，优质电子制造不断提升客户认可。歌尔声学凭借电声领域的优势为起点，不断扩张电子制造能力，依靠客户认可度的不断提升，持续开发新产品，提升产业规模优势，未来随着公司在新型电声器件、家庭娱乐产品、智能电视、汽车电子等领域的产品线扩张，公司可望持续保持业绩的高速成长。