中期业绩及展望略低于市场预期。2013 年上半年，公司实现营业收入36.7 亿元，同比增长44％，实现归属于母公司股东的净利润4.8 亿元，同比增长53％，对应EPS 0.31 元，处于此前预告50-70%的区间偏下限。由于二季度计入政府补助3305 万，扣非业绩同比增长46％，略低于市场预期。公司同时亦展望前三季度净利同比增长40-60％，区间中值亦略低于预期。
    扬声器模组份额提升是上半年主要动能。公司上半年电子配件营收同比下滑3％主要源于3D 眼镜和游戏机配件业务不及预期，例如部分地区3D TV 由配备4 副变为2 副眼镜；不过电子器件增长达65％，且毛利率环比去年下半年得到提升，虽较低毛利的苹果耳机销售平淡（我们预测份额在25~30％，销售金额约4 亿），但高毛利高单价扬声器模组SpkBox 份额大幅提升，公司在苹果IP5 及后续机型的份额已接近AAC，是公司上半年增长的主要动能。另外，公司的MEMS MIC 在耳机的份额也得到提升。
    下半年将受益苹果与索尼微软新品周期。公司对Q3 的谨慎预测主要基于三星高端手机销售不及预期，但受益苹果、索尼微软以及华为等新品拉动，下半年仍望有显著环比增长。在苹果IP5S\5C\IPAD5 等新品推动下，结合在三星以及华为等客户的量，公司SpkBox 有望全年贡献40 亿销售，耳机全年有望达17 亿。而SONY PS4 和微软XBOX ONE 下半年将迎来大的升级周期，公司作为主要电声和体感外设供应商，亦将大幅受益，此外，公司亦在TV 摄像头以及可穿戴式设备亦有进展和突破。
    垂直一体化加速，智能电视业务启航。未来围绕声、光、无线领域和核心大客户蜂窝式发展，公司从零组件、配件进一步延伸至整机，长线逻辑清晰。
    公司有望切入智能电视代工领域，带动自身高保真电声、TV 摄像头、体感、无线模组、LED 背光等整体零组件解决方案销售，迎接新一轮增长。公司亦有望把握下一轮可穿戴式设备、智能汽车电子等的浪潮。
    维持“强烈推荐”。我们预测13/14/15 年EPS 0.92/1.40/2.00 元，当前股价42.4元对应PE 为46/30/21 倍。虽短期估值相对合理，但基于年底估值切换以及公司长线成长空间，仍维持“强烈推荐”评级，目标价45 元，值得持续关注，短期如有回调将提供长线介入机会。